来源：雪球App，作者： 章韭菜，（https://xueqiu.com/3563101654/227231089）

这是从零开始认识$海康威视(SZ002415)$ 的第四篇

一起看看海康2023年的财务数据

资产负债表

资产表：

总资产1038亿，总数额较大或者变化较大的红框标注，有的需要着重看下附注。

货币资金，占总资产的33.4%，现金充沛

应收账款，占总资产比例26.5%，是海康资产里最需要关注的内容，明细如下

按账龄看，信用期内占比约58.8%，计提比例为1.07%

超信用期1年内占比约29.6%，计提比例为4.45%

超信用期1-2年占比约5.3%，计提比例为22.11%

超信用期2-3年占比约3.5%，计提比例为49.01%

超信用期3-4年占比约为1.4%，计提比例为85.56%

超信用期4年以上占比约1.1%，计提比例为100%

海康的应收账款绝对值达到282亿，占用总资产26.5%

其中超信用期应付占比41.2%，数额超过100亿，看看减值情况

简单来说具体坏账计提比例公司考虑了历史损失率和行业前瞻信息来的。

我把海康过去的应收账款也贴过来，估算估算有多少能收回。

2023年

2023年

2018年

从2023年开始，按账龄披露增加了“信用期内”应收的说法，这个信用期是多长时间不太清楚，估计各个项目也不太一样。导致2018年前的账龄对应现在应该是多少账龄不好判断。

那就看三年内的。

首先超过信用期4年的公司认为无法收回，需要100%计提。

2023年逾期2-3年的应收是3.83亿，计提71.69%的坏账

这部分到2023年应该是逾期3-4年，还剩2.55亿

到2023年，逾期4年以上增加了1.53亿，说明又收回了至少1亿（有可能原先超4年的也有部分收回，所以是至少）。

能算出实际2023年逾期2-3年的变成超4年无法收回的概率大概是40%。而当初计提了71.69%，算是保守的。

目前的数据只有这条数据是能较为精确得记算出来，另外的我来估算。

假设海康超期3-4年的应收计提80%是公允的。

假设海康超3-4年应收账款以20%的增速增长（匹配总营收的增长速度），2023年是3.9亿

2023年166亿的信用期内应收，会在4年后变成3.9*1.2^4=8亿超期3-4年应收

应计提8*80%=6.4亿坏账，计提比例应是6.4/166=3.85%,实际计提1.07%

2023年83.56亿的超期1年内应收，会在3年后变成3.9*1.2^3=6.74亿超期3-4年应收

应计提6.74*80%=5.4亿坏账，计提比例应是5.4/83.56=6.46%,实际计提4.45%

2023年15亿的超期1-2年应收，会在2年后变成3.9*1.2^2=5.6亿超期3-4年应收

应计提5.6*80%=4.48亿坏账，计提比例应是4.48/15=29.8%,实际计提22.11%

2023年10亿的超期2-3年应收，会在1年后变成3.9*1.2^2=4.68亿超期3-4年应收

应计提4.68*80%=3.74亿坏账，计提比例应是3.74/10=37.4%,实际计提49%

这么估算的话，海康的应收计提只能说是合理，算不得保守了。

综上，海康的应收账款总结一下几点：

1）海康的应收账款总体规模偏大，当然这是特定行业的原因，隔壁大华的数据还要更难看。

2）超信用期应收也比较大，占比41.2%，绝对值达到116亿，意思这么多的账客户都会赖到约定的信用期之后才给。

3）海康的应收坏账计提比例总体合理。可能低账龄的集体偏激进，高账龄的计提偏保守。

3、存货占总资产比例17.31%，为180亿，去年是115亿，增加了56%

海康上次存货大幅增加为的是应对老美制裁囤积了一些原料，而这次主要是产成品的增加

海康自己的说明是：随销售收入增长备货增加，实行高库存策略。

另外在去年的产销量来看，2023年确实明显大幅了产量。

不过海康是电子科技类的企业，库存有贬值风险较大，库存状态需要一直关注。

4、合同资产

海康开始接一些建造工程类项目

长期应收款，从21亿变成了6亿

主要是去年有28亿的分期收款销售商品，今年大部分都收到钱了。

固定资产细则

在建工程细则

使用权资产细则

其他非流动资产细则

以上大概了解就好。

负债表：

总负债384亿，整体还是比较干净，大头是158.8个亿的应付账款，还有40亿的短期借款和32.8亿的长期借款。应付职工薪酬增加比较多，有46亿。其他变化都不大。

应付账款没啥可说的，越多越好

有息负债共72.8亿，可以大概算一下海康的借款成本是多少

2023年平均有息借款为（40.7+32.8+39.9+19.6）/2 约67亿

去年的利息支出是2.31亿，借款成本在3.45%，挺不错的。

应付薪酬

海康去年的薪水总支出137亿，员工52,752名，算下来，人均年薪26w。

海康核心员工的股权激励做得也很好，总之，海康对于员工挺慷慨。

利润表

去看下销售、管理和研发费用附注

其他收益主要是退税，海康会先按15%比例纳税，然后再退税，总体税率在10%左右

现金流量表

今年收现比较低的原因还是因为多买了原料，变成了存货

投资活动流出31亿，基本上就是购建固定无形和长期资产，公司继续扩张

筹资净流出98亿，其中78亿是股利。有息负债今年借了59亿，还了77亿。

总结：

海康今年的财报，需要细看的一些数据基本上都罗列出来了

我个人比较看重应收账款和存货，尤其是应收我做了比较细致的分析和估算。

还说的过去，确实是生意模式的原因，一个带账期的生意，被下游占用这么多钱。

不过海康比同行好一些，持续关注就好，问题不大。

海康其他的财务数据都还不错，账上现金很多，资产也比较轻。

有息负债占比较小，且成本不高。

三费控制得挺好，尤其是还有这么高的研发费用，占营收比例达到10%，且完全费用化。

海康是技术驱动型的公司，公司有相当高的毛利去支撑足够的研发费用让人很放心。

Ok这篇就到这里

下篇开始读海康威视的投资者关系活动记录，会有许多细致的提问和回答，不吹不黑，是A股里我个人觉得最好的，没有之一。