来源：雪球App，作者： MT调研，（https://xueqiu.com/4029984481/217250707）
一、领导发言
财务指标：21年营业收入是23亿，同比增加13%，营业利润3.3亿，下降29%，利润总额也是3.3亿，下降28%，归属于母公司的净利润是3.26亿，下降比利润坡度小，因为收购子公司的少数股东权益是亏损的，所以加回去是3.26亿，下降20%，我们的总资产为59.8亿，同比规模增加31%，整体的资产流转率略有下降，整体的总资产周转率为0.44，下降0.03，因为去年资产规模扩大比较多，而且这些资产是在这个项目里面，还没有形成收入，经营性现金流是3.4亿，同增65.67%。
公司业务情况：我们有三块业务，一块是传统的轮胎橡胶，第二块是以光刻胶为代表的电子化学品，第三块是全生物降解材料。传统业务先从业务趋势看，去年整体业务的曲线呈现两头高中间低的状态，2023年的一季度是最高，尤其是一二月份，是近些年以来的历史最好水平，3月份之后，在二三季度内，市场上出现这个细分领域的各种影响因素集中释放，影响因素有几块，第一块是原料价格，直到现在原料价格也处在相对的高位，上涨速度比较大，对二三季度的传统业务的利润产生比较大的冲击，这是因为在传统业务领域，我们的市场占有率达到了国内的65%-70%，原料价格刚上涨时候，我们和下游客户准备不足，没有能够进行有效的下游传导，随着我们和下游客户调价的接受度提高了，在去年四季度，尤其是11月和12月，传统业务恢复到疫情之前的盈利月平均水平。第二个原因是在下游的轮胎行业去年受到疫情非常大的影响。第三块是运费，最高的时候海运涨了两倍，导致二三季度毛利率下降，四季度的十一、十二月进行价格传导后，实际上四季度主业的情况比去年三季度好。今年我们和下游客户基本达成共识，价格的传导未来是以月为单位，及时进行价格调整。电子化学品IC光刻胶这块有一定幅度的增速，预计2023年比2023年增速更快一些，随着国际龙头厂商减产缺口不断，给国内IC光刻胶的供应商带来历史性的机遇，22Q1的增速可能比去年快很多。面板胶方面，北旭电子去年一直在进行新工厂的建设，目前建设完毕，二月份达产，原来在天津的工厂全部转产到了湖北，进行的非常顺利，产量和今年预计需求都是增加，去年北旭电子我们没有合并报表，今年我们希望通过一些方式加强控制力。生物可降解材料这块，去年在建设周期，原来预期四月底开始给料开车，因为疫情可能会往后一两个月，可降解材料行业整体的未来需求会有释放，合作方是巴斯夫，受俄乌战争影响，其全球的，尤其是欧洲其他产地的可降解材料可能会出现减产。
二、Q&A
Q：各个品类的产品的最新进展
A：去年年底的时候，K胶的进展比较大幅度，达到可批量供应水平的胶的支数达到十多支，截止到上周周末又新扩了几个K胶的品类，现在都已经进入到可供货阶段。今年的开发进度是完全符合预期的，K胶在今年Q1同比是大几倍的增速。
Q：目前产能的建设情况
A：目前来看，时间确实有拖期，最主要的是疫情的影响，春节之后我们基本上进入收尾阶段，受疫情的影响没能够正常进行工程施工，第二块是部分关键设备的进口的预期会比原来略长，我们认为今年上半年大概率可以完成基本建设。
Q：树脂的进展
A：分几块来看，第一块是面板的树脂，第二块是IC的G线和I线的树脂，第三块是K线的树脂，几个树脂的进度是不一样的。面板树脂这块，之前说二季度开始导入产品，现在已经在逐渐进行导入，我们的供应比较新，导入量是逐渐增加的过程；G线和I线的树脂这块，预计二季度末到三季度之间开始逐渐导入产品，上料也是逐渐放量的过程；K线这块，今年年末到明年4月开始导入产品。
Q：做面板光刻胶的厂商比较多，公司在面板光刻胶的竞争力
A：第一个因素是在验证过程中参数能否满足要求，第二个是新品种的产品能否打入客户，满足需求，也就是产品的迭代更新能否做好，第三个是和下游厂商的长期关系，取得信任，这和后续的扩大产品种类有较大关系。
Q：轮胎橡胶的财务状况
A：去年的Q1和Q4的毛利和毛利率相对较高，表现不佳的是Q3，Q4的经营情况类似Q2，去年由于会计政策调整，在年度合并报表中有7700万的运费从销售费用调整至主营业务成本，如以全年数减前三季成本倒挤容易误解，实际调整运费后Q3的毛率只有19.2%，Q4已经接近24%。今年的Q1的情况与去年Q2,很接近，好与去年Q4
Q：上海化工区项目对应的收入，业绩释放的节奏，能否从单体到光酸到树脂全部自研，单体和光酸的技术来源，自研的产品什么时候量产
A：我们往上游做的是三类材料，第一块是感光剂，第二块是树脂，第三块是溶剂。感光剂是未来预计以合作的形式展开，不会采用自研的方式；树脂是自己的；溶剂这块，以K胶为例，溶剂的占比是比较低的，在2%到3%，这不是我们特别大的重点。国内单体并不难买，不会成为瓶颈，如果树脂被卡脖子会给国内的整个产业链带来较大麻烦。光刻胶是配方型产品，核心竞争力取决一是配方，二是产品的一致性，例如从小批量的产品到量产产品如何保证稳定性，如何保证同一批次的稳定性，这里面的know-how特别多。光刻胶企业的布局是逆向布局的，从单体到树脂，再到光刻胶这样的路径是走不通的。在20年之前，以K胶为例，从实验室到可供货需要2-3年的验证周期。去年开始，国产光刻胶的验证进程在加快，国内Fab厂看到了国外断供，减产的风险。我们的产业链布局是以光刻胶为抓手，逆向布局产业链上游，以光刻胶下游客户为核心来拓展与光刻胶相关的其他电子化学品品类，这是我们一直到2025年的产业布局。
Q：年报里成本涨得最多的是职工薪酬，原材料则只有20%的上涨，今年橡胶的毛利能维持的水平，今年受上游材料价格上涨影响，会不会在原材料成本的上涨