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自去年一月以来，特朗普政府实施了1.5万亿美元税改法案，这是美国自里根时代以来的最大规模税改。目前，减税实施已超过1年，市场普遍关心本轮减税是否成功推动了经济增长、及其实际效果大小如何。
扩张性的财政政策是特朗普用以刺激国内经济的重点，其中税改则是特朗普一系列财政政策的核心，也是目前看来进展最快、最实质的新政。特朗普推出税改的主要目的就是降低成本、增加就业、吸引资本回流，以期推动美国经济增长。
特朗普政府一开始宣称，税改对美国经济的提振作用将“远远超过1%”，也将刺激美国经济在未来10年内总体达到年均2.9%的增长率。然而，税改已实施一年之久，有不少分析称本轮税改的提振效果远不及预期。
一方面，有测算称本轮税改仅能带动2018年美国GDP增加0.1个百分点，另一方面，税改带来的“令人兴奋的”美国经济增速似乎并不长久，随着其刺激效应的消退，美国经济已经在第四季度出现拐点，美联储已将2023年美国增长预期下调至2.3%。
特朗普税改实施已超过一年，究竟从哪几个方面提振了经济？又为何提振效果不及预期？我们初步考察其实施效果，并探索背后的逻辑线条。
税改改了些什么？
2018年1月1日，美国总统特朗普签署的《减税和就业法案》（Tax Cuts and Jobs Act）正式开始实施。第一轮减税计划主要旨在减免长期以来偏高的企业所得税和个人所得税，主要条款包括：
企业方面，1）企业所得税税率从15%至35%的累进税率降至21%的单一税率；2）对跨国公司汇回海外利润一次性征收的税率由35%调降至15.5%（现金）、8%（非流动资产），并采取属地税收原则，即美国企业的海外利润只需要在利润产生国家缴税，不需要向美国政府缴税；3）对设备投资进行一次性费用化处理，允许企业除了不动产之外的投资当年就可以在公司所得税前全额扣除（直至2023年，此后费用化比率逐步降低）；
个人方面，1）调降个人所得税7档税率中的5档，从原来的10%、15%、25%、28%、33%、35%、39.6%调整至10%、12%、22%、24%、32%、35%、37%；2）提高个人及家庭单位的标准扣除额度，分别从此前的6500美元和13000美元提高到12000和24000美元；4）遗产税起征点翻倍至1100万美元。
在特朗普政府看来，对于企业，税改有利于增加利润、鼓励设备投资、吸引海外利润回流，以此扩大私人部门的投资及就业；对于个人，能够增加居民部门可支配收入，进而刺激消费支出；此外，还将对全球资本对美国的投资起到推动作用。以上方面均有助于提振美国经济的活力、提升美国经济的潜在增速。
本轮减税效果究竟如何？
减税早期的结果令人印象深刻。从宏观层面看，美国经济增速自2009年中期经济衰退结束以来总体为年均2.2%，而2018年第二季度增速达到4.2%，创2014年来最高，第三季度依然保持3.5%的高增速；从企业层面看，去年前三季度美国上市企业财报亮眼，盈利增速明显，失业率也在9月降至50年新低3.7%；从居民层面看，根据美国税收基金会 （ Tax Foundation ）报告指出，80%的美国民众享受到了税收优惠，劳动者薪资过去一年里平均至少上涨了3.1%，密歇根大学消费者信心指数持续处于2000年以来的高点附近。
不过，减税的影响似乎后劲不足、渐显消退迹象。四季度，美国GDP增速降至2.6%，高盛和美联储更是预计美国一季度GDP将低于1%，亚特兰大联储甚至更加悲观地认为一季度的增长只有0.2%，彭博社调查的经济学家也预计，美国经济增速将继续放缓至到2023年底达到2%，不敌减税之前。
另一个关键的问题是，更高的利润和收入理应会带来