出品 | 搜狐财经
作者 | 叶子沛
8月19日，雅居乐发布公告称，其已与管理人签订大宗交易协议，委托管理人及卖方相关代理人促成买方购买卖方所持有的4900万股雅生活H股，占雅生活总股本的3.45%。
根据协议，雅居乐将以每股7.01亿港元的价格出售上述股份，而这一价格较雅生活8月18日的收盘价8.35港元折价约16%。
受此影响，8月19日，雅生活股价一度跌超14%，随后其跌幅有所收窄至12.22%，报7.33港元/股。
雅居乐此次折价出售物企股权或是为其即将于8月底到期的4亿美元债紧急补充资金。为解决债务问题，雅居乐年内多次出售旗下资产，累计套现近60亿元。
紧急补充近5亿偿债资金
8月19日，雅居乐发布有关出售上市证券之自愿性公告。
公告显示，8月19日盘前，雅居乐与管理人汇丰银行及中信里昂证券就出售事项订立大宗交易协议，委托管理人及卖方相关代理人促成买方购买卖方所持有的4900万股雅生活H股，占雅生活总股本的3.45%。
根据该协议，雅居乐将以每股雅生活H股7.01港元的价格出售上述股份，而这一价格较雅生活8月18日的收盘价8.35港元折价约16%。
目前，雅居乐持有约7.7亿股雅生活H股，占后者已发行股本的54.31%，而在上述出售事项完成后，雅居乐的持股比例将降至50.86%，不过这并不影响雅生活继续入账并列作雅居乐的附属公司。
上述出售预计所得款总额为约3.43亿港元，并将用于补充流动性，增强雅居乐的短期偿债能力。
此外，雅居乐员工的持股平台共青城雅生活投资管理合伙企业也将按相同的价格出售2950万股雅生活H股，预计所得款为2.07亿元。
而共青城的股权出售所得款将全部以无抵押、无息贷款的形式输送给雅居乐。
由此计算，通过出售物业股权，雅居乐将实现约5.5亿港元、约合人民币4.8亿元的资金回流。
雅居乐此次出售雅生活股权或是为其即将到期的4亿美元债做准备。
根据公告，8月11日，雅居乐将资金存入指定账户用于偿还于8月14日到期的2亿美元优先票据本金及相应利息。
而根据雅居乐年报，雅居乐还有一笔本金4亿美元，年息4.85%的优先票据将于本月底到期偿还。
如果雅居乐如期偿还这一笔美元债，那么8月雅居乐总计需要拿出6亿美元，约合人民币40.8亿元的资金用于偿还债务。
这无疑会极大的加重雅居乐的短期资金压力，而通过出售自身以及共青城所持的雅生活股权，雅居乐预计能够实现约4.8亿元的现金回流，并部分缓解其偿债压力。
多途径变现近67亿，资金压力仍存
2023年，雅居乐经营遇阻，其多项核心财务指标出现下滑，而其偿债压力则进一步增大。
营收方面，2023年雅居乐实现营收730.28亿元，同比下降9.0%；其中物业销售收入为584.02亿元，同比下降16.03%。
2023年雅居乐实现毛利润190.2亿元，同比下降21.1%；毛利率26.0%，同比下降4.0个百分点；经营利润175.1亿元，同比下降16.3%；净利润则为91亿元，同比下降25.7%。
营收净利双双下滑，雅居乐的现金流也陡然收紧。
2023年，雅居乐经营活动产生的现金流量净额仅为9.3亿元，较去年下滑超7成；投资活动产生的现金流量净额为-162.84亿元；融资活动产生的现金流量净额则为-37.47亿。
据此计算，2023年雅居乐现金净流出达到191.01亿元，致使其在手现金下降至228亿元。
现金的急剧减少直接导致雅居乐陷入了偿债高压，年报显示，截至2023年底，雅居乐一年内的到期债务达到295.8亿元，已经超出了雅居乐在手现金的覆盖能力。
为了解决资金问题，雅居乐年内采取了多种方式补充其流动性。
资产出售是雅居乐回笼资金的主要方式之一，融资环境紧张的情况下，雅居乐于年内进行了多笔资产的出售来为其提供资金。
1月24日，雅居乐集团宣布，拟以18.43亿元出售广州利合集团26.66%的股权给中国海外发展有限公司的间接全资附属公司。
1月28日，雅居乐再度以约10亿元的交易对价，将其旗下3个地产项目出售给中国海外宏洋集团。
此外，截至4月，雅居乐累计向海螺创业出售了旗下6家公司的股权，对价总计约17.91亿元。
6月底，雅居乐将重庆雅锦出售予首创置业，套现7.64亿元。
通过上述资产出售，雅居乐累计变现达到近54亿元。
此外，6月24日，雅居乐获得约合人民币7.8亿元的夹层贷款。
算上此次股权出售预计取得的4.8亿元，雅居乐年内通过各种手段获得了约67亿元的资金。
不过这仅能够使得雅居乐的现金水平满足其偿债需求，由于年内还有约243亿元的贸易应付款，雅居乐依旧面临着一定的资金压力。
受地产母公司影响，雅生活股价单日跌超12%
受母公司折价14%出售公司股权的影响，雅生活一度跌超14%，截至发稿，其跌幅收窄至12.22%，报7.33港元/股。
8月17日，雅生活刚刚交出一份尚可的上半年业绩答卷。
半年报显示，今年上半年，雅生活服务实现营收76.2亿元，同比上涨22%；毛利润约20.5亿元，同比上涨9.5%；毛利率则下滑3.1个百分点，为26.9%。
分业务来看，上半年雅生活物业管理服务实现营收49亿元，同比上涨23.3%；业主增值服务实现营收10.8亿元，同比上涨34.3%；城市服务增长幅度最大，达到302.4%，录得营收6.4亿元；外延增值服务则下滑24%至9.9亿元。
规模扩张方面，截至2023年6月底，雅生活服务在管面积以及合约面积分别为约5.3亿平米和7.1亿平米。
其中，第三方项目通过市场拓展、收购整合等方式保持一定扩张速度，合约面积(含控股成员企业)达5.585亿平方米，新增合约面积超过4320万平方米，较去年年底增长8.4%，占总合约面积的79.1%，是雅生活上半年规模扩张的主要动力。
雅生活的净利润水平则有所下滑，2023年上半年，雅生活实现净利润11.5亿元，同比下滑10.3%，净利润的下滑主要源自其金融资产减值损失。
今年上半年，雅生活的金融资产减值损失净额达到2.7亿元，而去年同期则仅有约0.4亿元。
值得关注的是，2023年上半年，雅生活的应收关联方款项较去年同期增长了约11亿元，达到约26亿元，如今其股价又因雅居乐的降价出售而大幅下跌，从这些情况来看，雅生活与其他不少上市物企一样，仍旧未能彻底摆脱地产母公司对其的影响