综合题实体现金流量模型
甲公司有关资料如下:
(1)甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中,2023年为实际值,2023年至2023年为预测值(其中资产负债表项目为期末值)。
单位:万元
实际值
预测值
2023年
2023年
2023年
2023年
利润表项目:
一、营业收入
1000.00
1070.00
1134.20
1191.49
减:营业成本
600.00
636.00
674.16
707.87
二、毛利润
400.00
434.00
460.04
483.62
减:销售和管理费用
(不含折旧费用)
200.00
214.00
228.98
240.43
折旧费用
40.00
42.42
45.39
47.66
财务费用
20.00
21.40
23.35
24.52
三、利润总额
140.00
156.18
162.32
171.01
减:所得税费用
56.00
62.47
64.93
68.40
四、净利润
84.00
93.71
97.39
102.61
加:年初未分配利润
100.00
116.80
140.09
159.30
五、可供分配的利润
184.00
210.51
237.48
261.91
减:应付普通股股利
67.20
70.42
78.18
82.09
六、未分配利润
116.80
140.09
159.30
179.82
资产负债表项目:
经营流动资产
60.00
63.63
68.09
71.49
固定资产原值
460.00
529.05
607.10
679.73
减:累计折旧
20.00
62.42
107.81
155.47
固定资产净值
440.00
466.63
499.29
524.26
资产总计
500.00
530.26
567.38
595.75
短期借款
118.20
127.45
141.28
145.52
应付账款
15.00
15.91
17.02
17.87
长期借款
50.00
46.81
49.78
52.54
股本
200.00
200.00
200.00
200.00
年末未分配利润
116.80
140.09
159.30
179.82
股东权益合计
316.80
340.09
359.30
379.82
负债和股东权益总计
500.00
530.26
567.38
595.75
(2)甲公司2023年和2023年为高速成长时期,年增长率在6%~7%之间;2023年销售市场将发生变化,甲公司调整经营政策和财务政策,销售增长率下降为5%;2023年进入均衡增长期,其增长率为5%(假设可以无限期持续)。
(3)甲公司的加权平均资本成本为10%,甲公司的平均所得税税率为40%。
要求:
(1)计算2023年到2023年的各年营业现金净流量、资本支出及实体现金流量(结果填入给定的“甲公司企业估价计算表”中)。
表1甲公司企业估价计算表
单位:万元
2023年
2023年
2023年
营业现金净流量
资本支出
实体自由现金流量
(2)假设债务的账面成本与市场价值相同,根据加权平均资本成本和自由现金流量评估2023年年末甲公司的企业实体价值和股权价值(均指持续经营价值,下同),结果填入给定的“甲公司企业估价计算表”中。
表2甲公司企业估价计算表
单位:万元
现值
2023年
2023年
2023年
实体现金流量
折现系数
预测期现金流量现值
预测期期末价值的现值
公司实体价值
债务价值
股权价值
【答案】
表1甲公司企业估价计算表
单位:万元
2023年
2023年
2023年
净利润
93.71
97.39
102.61
+财务费用
21.4
23.35
24.52
+全部所得税
62.47
64.93
68.40
=息税前利润(EBIT)
177.58
185.67
195.53
税后经营净利润
=EBIT×(1-平均税率40%)
106.55
111.40
117.32
+折旧摊销
42.42
45.39
47.66
=营业现金毛流量
148.97
156.79
164.98
经营流动资产增加
3.63
4.46
3.40
-经营流动负债增加
0.91
1.11
0.85
=经营营运资本增加
2.72
3.35
2.55
=营业现金净流量
146.25
153.44
162.43
净经营长期资产增加
26.63
32.66
24.97
+折旧摊销
42.42
45.39
47.66
资本支出
69.05
78.05
72.63
实体现金流量
77.20
75.39
89.8
表2甲公司企业估价计算表
现值
2023年
2023年
2023年
实体现金流量
77.2
75.39
89.8
折现系数
0.9091
0.8264
0.7513
预测期现金流量现值
199.95
70.18
62.30
67.47
预测期期末价值的现值
1416.80
公司实体价值
1616.75
债务价值
168.20
股权价值
1448.55