来源：雪球App，作者： 陶瓷人73，（https://xueqiu.com/7838350881/234667229）
翻阅中国恒大的财务报表，发现一个有趣的现象：
2023半年报 财务费用 41亿元
2023年报 财务费用 22亿元
根据上市公司提供的信息，中国恒大的借款总额为5718亿元。
如果以半年计算，中国恒大的贷款利率仅为0.7%？
实际情况怎么样呢？
其实中国恒大半年的利息支出高达370亿（年利息支出≈740亿元）。而其中有310亿元被上市公司资本化后，计入在建工程或固定资产科目；然后汇兑收益再冲减19亿，因此：
370-310-19=41亿元
这就是你在财报上看到财务费用仅仅41元的原因。
370亿的利息支出是个什么概念？
中国恒大2023年半年报收入2226.9亿元、销售成本1938.55亿元、毛利为288.35亿元；恒大半年的利息支出就有370亿元。
岂不是毛利全部拿来支付利息都不够？
以中国恒大整年利息支出740亿元计算（实际上2023财年利息支出高达820亿元），中国恒大的融资成本为13%。
740亿利息支出/5718亿借款余额≈13%
回到利润表，中国恒大2023半年报的营业收入为2227亿元、息税前利润（EBIT）为220亿；扣除财务费用41亿元后的税前利润为179亿元。
220（EBIT）-41=179亿元
然而这里的财务费用仅为费用化的利息支出41亿元；未包括其资本化的利息支出。如果我们把财务费用调整为实际利息支出370亿元，代入以上计算则:
220（EBIT）- 370=-150亿元
实际上上市公司亏损了150亿元；而非报表显示的盈利179亿元。
结论：
上市公司的财务费用经过了会计处理后，没有显示真实的财务成本。
恒大的融资成本实际和垃圾债的融资成本差不多。因此中国恒大暴雷频发也就不奇怪了。
投资者不要被所谓的低市盈率所误导，而要仔细研究盈利的质量。
$中国恒大(03333)$