来源：雪球App，作者： 数弈众城山中人，（https://xueqiu.com/6910352351/162221870）
海航集团到现在为止，能查到的公开的财报是2023年的中报，以此为截止日期，从财务数据上面分析一下海航的违约。
海航集团迎来高光时刻是在2016年，这一年国内资本大肆在海外疯狂扫货。包括60亿美元收购美国科技公司英迈，以及65亿美元收购希尔顿集团约25%的股份。截至2016年末，海航集团总资产首次破万亿。那时候金融控股集团，都是比较风光的，也和国内金融环境有关。随后的2017年上半年，海航集团依旧买个不停，截至2017年底，总资产规模达到12319亿元。
2017年6月，银监会下发风险排查通知，以“买买买”闻名全球的海航、万达、复星等企业遭遇严监管。海航集团开始急刹车，海航扩张战略开始转向收缩。
也就是说，2017年年中，是一个分水岭，是这类高杠杆高周转、到处抢资源的金控企业，被迫降杠杆踩刹车的起点，但上山容易下山难，一方面需要还债，另一方面无法借新还旧，一下子吃那么多消化起来也需要功力，这类企业的结局也就不同。
回顾来看，当时被点的企业，万达的调整最明显，也最快速，效果也最好，快速降低了杠杆，调整了经营战略，符合了政策要求，也加速了自身的转型目标实现。老王才是真正的断臂之王，坚决与果敢，比起普通人的拖泥带水，民营企业大佬抽刀断水之心可见一斑。
从投资产生的现金流来看，2016年是-3333.97亿（以下绝对数据单位均为亿），一年投出去3334亿，真是大手笔啊，也显示出海航管理层当年的高歌猛进。到了2017年上半年，变成了-1777.86亿，占2017年的比例是53.32%，仍然没有刹车，而下半是-583.75，只有上半年的32.83%，显示出对于投资，海航集团是踩了急刹车的。
投资活动产生的现金流净额到了2018年为正的420.61，说明海航开始时入了卖卖卖模式，但2018年的金融流动性一下子收紧，大家一定记得2018年年底的暴雷潮，那时普遍钱紧，估计资产卖的价格也不怎么理想。
2023年中报是81.09亿，估计是直接好卖的资产大幅降低，或者慢慢的海航也不打算靠卖资产来自救了。
据媒体统计数据显示，2018年海航集团出售了3000多亿元规模的资产，清理了300多家公司，主要瞄准金融、地产等非航空资产和业务。同时海航集团还在融资端发力，寻求多家银行的流动性支持。但效果甚微，负债率不降反升，2017年负债是7365，2018年年中是6574，到2018年年底负债却继续增加至7553亿元，到2023年年中，负债为7067。资产负债率上升明显，由2017年的59.78%上升到2023年年中的72.07%。也就是说，卖资产只是短期续了命，但却更伤了身，卖资产解决不了问题了。
在卖资产的同时，另一边能够续命的融资端却出了问题，2017来看，上半年筹资现金流是1401.62亿，年底累计是1515.48，只增加了113.86，到了2018年，全年是-1735.55，2023年上半年是-284.81。也就是说，自2017年下半年起海航集团融资能力大幅减弱，到了2018年与2023年上半年，这一年半还了2000亿的负债，看来海航集团对于还债，在2018年还是比较认真的，只是一家大企业，一下子拿这么多钱出来，又没法借新还旧，也是艰难。
于此同时，负债结构却没有明显改善，短期借款与应付账款加一年内到期的非流动负债加应付职工薪酬与应收税费，占总负债的比率，从2017年的35.4%增长到2023年年中的37.1%。而现金类资产（货币资金加买入返售金融资产）与以上短期类负债的比例，也开始大幅下降，从2016年的0.80下降到2023年年中的0.33。
从2023年下半年开始，海航系的债券开始出现陆续的违约，有的让买新还旧，有的让展期，反正是还不上了，而集团的年报，也由于新冠疫情的原因没有及时出来，到现在也没看到。
另外海航自身的造血能力，在平时还可以，2017到2023年中报两年半经营现金流是1242亿，但新冠疫情对航空业的冲击太大了。突如其来的疫情，重创了民航业，也将自身流动性紧张的海航集团推向更加凶险的境地。
2023年2月由海南省人民政府牵头会同相关部门派出专业人员共同成立了“海南省海航集团联合工作组”。联合工作组将全面协助、全力推进风险处置工作。海航集团改选了部分董事。改选后的董事七名，分别为：陈峰、顾刚、李先华、谭向东、任清华、陈晓峰、何家福。选举陈峰担任董事长、顾刚担任执行董事长、李先华担任副董事长。顾董事长曾经担任过海口市副市长与海南省发展控股有限公司党委书记，从人事来看，海南国资有接盘的可能。
海航集团债务风险化解方案细节至今暂未完全敲定。如今海南省政府的介入，给这家万亿资产民企巨头带来重新起航的希望。海航集团是一家负有责任有历史担当的企业，一是他是一家服务国计民生的企业，海南航空9次蝉联五星级航空的称号，也是中国大陆唯一进入榜单的航空公司，可以说是海南的一张企业名片。另外就是海南自贸规划极高，海南成了一个重要的区域发展突破窗口。海航集团在很多行业与产业浸营多年，有规模有实力，如果有海航这家公司在手，海南政府的牌会好打的多。
借政策之东风，海航业务逐步恢复，尤其是免税业务额度的大幅提升与国内游的增长，海南航空下半年运营数据好转。但债山压顶，从海航控股与海航基础等海航系子公司公布的2023年三季度报告来看，财务数据仍然惨不忍睹，尤其是财务费用金额巨大，把公司利润大幅吞噬，海航系子公司单纯依靠自身，很难恢复盈利能力。
海航集团需要一个系统性解决方案，一是增信，恢复融资能力，二是调整债权结构。市场也面也有了好几家案例，像东方园林就是依靠地方国资的介入化解了公司的债务危机，公司恢复了健康运营。如果海航问题不解决，一是增加了金融机构的坏账风险，毕竟有七千多亿的负债，总不能一直挂账而不解决不还钱，另一方面会影响海南自贸建设的速度，没法再融资的情况之下，海南自贸很多重要的建设是得不到快速建设的。 $海航基础(SH600515)$ $海航控股(SH600221)$ $海航科技(SH600751)$