来源：雪球App，作者： 高工锂电，（https://xueqiu.com/7862386466/276627601）
摘要
锂价失控是锂电产业供需错配升级的结果。
2023年，全球锂电池市场陷入风云变幻之中，而其中的关键因素之一，就是碳酸锂价格的激烈波动。这不仅引发了产业链上下游的关切，也波及全产业链锂电企业。
过去一年，以碳酸锂为代表的价格掀起过山车式的动荡，联动材料价格急速变化：
从2023年1月到4月底，碳酸锂价格从55万元/吨跌至18万元/吨，价格跌去67%；
从2023年4月到6月中旬，碳酸锂价格从18万元/吨上涨至30万元/吨，价格上涨67%；
从2023年6月中旬到年底，碳酸锂价格从30万元/吨跌至10万元/吨，价格再次跌去67%。
相比于往常长则数年的价格周期波动，2023年的价格波动周期已缩短至数个月，剧烈的价格变化使得过去数年一变的材料价格周期，缩减为一年三变，不仅扰乱了原有的市场预期，作为锂电产业的核心原材料，并作为电芯重要的成本来源，更给产业链带来价格传导的错乱。
落实到整个产业链的经营变化，2023年锂电产业链企业的存货、谈判策略、市场预期都在发生一系列复杂的变化。
时间转到2024年，尽管碳酸锂价格自2023年12月份以来，已逐渐稳定在9-10万元/吨的价格区位，但是从整体行情来看，下游新能源车市正面临市占突破瓶颈，头部电芯企业响应下游号召意欲将电芯价格降至0.4元/Wh以下，行业新一轮价格战隐现。
对此，高工锂电梳理2023年碳酸锂价格以及锂电各产业链环节变化，以鉴于2024年锂电产业的市场行情变化。
锂价失控引发连锁反应
2023年锂价的失控，源于锂电产业供需错配矛盾的升级。
在上游环节，锂电产业产能大幅扩张，正极材料、负极材料、隔膜、电解液等部分主材的产能扩张甚至超过2025年的市场需求；下游方面，短期内新能源汽车因综合性能、燃油车价格战狙击等多重因素，销量增速开始放缓。
前者透支了行业未来的增长空间，后者直接引发市场预期的下滑，两大因素的影响使得材料、电池厂商接连进入近一年的去库存调整。碳酸锂市场也从此前的供需两旺，一“锂”难求，转变为降价抛售。
而碳酸锂价格的波动，又反过来带动锂电产业各环节的连锁反应。根据高工锂电产业研究院（GGII）数据，仅2023年上半年，正极材料价格下跌超35%，电解液价格下跌超35%。行业的盈利水平快速倒退。进一步地，在碳酸锂价格下跌狂潮中，在原材料和产品的价格传导差异中，不同环节锂电企业开启保市占、抢订单的浪潮，不同锂电环节的利润状况发生变化。
表现在财务数据上，锂矿端和材料端的毛利率快速下滑，电芯端的毛利率承压维稳。锂矿端因前期的高毛利率，在锂价下跌浪潮中影响有限，材料端则受到锂矿段和电芯端的双重挤压影响最大。在正极材料领域，德方纳米2023年上半年财报净利润-6.54亿元，同比由盈转亏。
在现金流方面，据高工锂电统计，除隔膜外，正极材料、负极材料、电解液经营性现金净额均有所下滑。
碳酸锂的价格“保险丝”
在2023年碳酸锂价格的剧烈波动中，期货市场的推出是一个重要转折点。
作为重要的金融工具，碳酸锂期货填补国内碳酸锂缺失的价格调节机制，平抑了碳酸锂价格的波动。
仅从价格变化来看，2023年7月份，广州期货交易所推出一系列实物交割的碳酸锂期货产品以后，碳酸锂现货价格就锚定期货价格水平，开启相对平稳的下跌，尽管10月上旬出现锂盐企业减产带来的挺价效应，但碳酸锂整体价格并未出现1月到6月“深V”型的价格起伏。
自首批实物交割的期货碳酸锂LC2401成交以后，目前期货和现货均维持在10万元/吨较为平稳的水平。
碳酸锂期货市场的推出，从早期仅有江西部分锂云母厂商的参与，截至目前，包括天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、德方纳米、天力锂能等主流锂电企业都已经参与或计划参与碳酸锂期货套期保值。
另一方面，在国内碳酸锂期货价格调节下，逐渐影响到海外进口锂盐产品的采购机制。
2023年10月份，市场消息陆续传出，国内锂盐厂商正与澳大利亚锂矿厂商洽谈新的定价模式，意在进口锂矿的货款结算上转变成M+1或者M+2模式，即由原先的离港价格结算变成离港1个月或者2个月后的价格结算。
这种带有期货属性的结算机制也加速了海外高价锂矿的价格下跌。市场数据显示，近日，澳洲锂辉石的进口价格已降至1000-1500美元/吨。
锂价的平衡点在哪？
从过去一年锂价的变动来看，围绕碳酸锂的上下游博弈异常复杂。
从影响因素来看，电池回收、锂矿项目的扩建与技改等都会影响碳酸锂的价格。不过，最核心的依旧是锂电产业供求关系的变化以及由此带来的市场预期变化。
截至1月26日，碳酸锂期货LC2402的价格为XX万元/吨，碳酸锂期货LC2409为XX万元/吨，碳酸锂现货为9.75万元/吨。整体已经呈现较为平缓的变化状态。
据高工锂电了解，当前稳定的锂价对于上下游都处于一个较为合理的区间，对于上游锂矿端，依旧可以维系较好的利润率；对于材料端，价格的稳定可以减少库存冲击，降低存货跌价风险；对于电芯端，锂价降至10万元/吨，使其在电芯领域阶段性完成降本目标。
不过，值得警惕的是行业三大不确定性因素：
第一行业价格战带来的成本传导。有业内人士透露，目前材料端依旧存在30%左右的成本降幅，考虑到头部电池企业进一步降低电芯价格的意图，且电芯厂商和车企深度绑定，对上游材料施压，碳酸锂价格变化仍存在一定的不确定性。
第二，开年新能源车市的销量走向。开年新能源车市的市场表现直接影响一季度还是二季度的市场预期。2023年以来新能源汽车销量放缓，为加快抢占燃油车市场，新能源车企已经历多轮降价，消费者新一年的消费信心有待验证。
第三，锂电产业链的库存与采购策略变化。当前锂电产业链普遍采取低库存、高周转的采购策略下，新能源车市的表现也会对中上游锂电企业的采购策略、库存产生影响，进而影响碳酸锂的供需结构。