投资要点：
本周专题：帝亚吉欧Diageo，是全球最大的洋酒公司。业务横跨蒸馏酒、葡萄酒和啤酒三大品类，旗下有200多个品牌在180多个国家销售。2023财年营业收入达到224.48亿英镑，同比增长17.20%，净利润32.49亿英镑，同比增长22.14%。我们认为公司的成功得益于：①定位高端产品。2000年的保罗·华尔士出任公司的CEO后确立了专注做高端产品的公司战略。在之后的20多年中，公司收购了大量名牌酒企或者极具发展力的企业，改善产品组合，在帝亚吉欧的产品组合中，13个战略性品牌均为同类排名第一/第二的高档品牌。②通过收购提升和巩固自身行业地位。收购是帝亚吉欧最擅长的本领，通过资本手段来并购高端品牌是其进入新市场并取得优势地位的主要手段。自成立以来，帝亚吉欧收购了全球约40家酒类公司，拥有200多个品牌。以2023年12月收购Seagram（施格兰）的酒类业务为例，公司联合PernodRicard（保乐力加）收购Seagram酒类业务帮助PernodRicard成为酒类行业第三，2005年支持PernodRicard收购当时排名世界第二的联合多美，使得PernodRicard成为稳定的但威胁性较小的世界第二（2005年帝亚吉欧烈酒市场市占率为30%以上，而保乐力加仅有17%）。同时经过此次并购，烈酒市场的知名品牌基本都并入这两大集团旗下，其他酒企的并购会更加艰难。③并购更注重效率和品牌。帝亚吉欧通过外延并购带来的并非是收入规模的扩大，而是净利率的大幅提升。帝亚吉欧通过并购整合了优势品牌资源，通过发挥协同效应降低运营成本，提升了盈利能力，1998年公司刚成立时净利率仅有8%，通过高端化运作2008年之后净利率稳定在18%以上。④全球布局，重视新兴市场。公司业务遍布180多个国家和地区，设有132个生产基地。业务主要分布在北美、欧洲、非洲、拉丁美洲和亚太五大区域。公司根据各区域不同的发展情况、饮食习惯等单独进行产品组合。例如非洲地区以啤酒为主，烈酒为辅。而亚太地区则以本地烈酒和国际烈酒组合发展的战略方针。2006年以后，公司开始重视中国、印度、东南亚、非洲等新兴市场，通过收购当地的市场龙头企业或直接投资建厂开发新兴市场。
市场表现（周表现）：（1）本周中证可选消费收盘相较上周上涨3.35%，高于上证综合指数1.74pct，高于沪深300指数0.06pct。（2）细分板块表现，本周各细分板块多有上涨，个护用品、纺织制造、饰品、影视院线和服装家纺，分别上涨3.45%、2.41%、1.99%、1.83%和1.51%。
可选消费本周观点：底部布局运动服饰。Q4以来，龙头动销转弱后逐步修复，目前来看，折扣有所加深，我们预计随着疫情政策逐步优化、叠加春节提前，12月、1月预计有所复苏。目前运动三龙头估值相对较低，布局性价比较高。基于疫情复苏弹性、明后年发展主线，我们认为短期（1年内）、中期（半年-1年）、长期（1-3年）布局可选标的分别为李宁、特步国际、安踏体育。
投资建议：运动服饰国潮替代仍处初期，高端运动休闲仍有空缺，长期布局价值凸显，关注李宁、特步、安踏以及羽绒服龙头波司登；关注疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九，以及功能性型护肤品贝泰妮、医美龙头爱美客。
风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况及物流情况可能跟产生影响；消费需求在疫情可能受到影响。