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凯恩斯约翰・梅纳德・凯恩斯(John Maynard Keynes, 1883.6.5- 1946.4.21）现代西方经济学最有影响的经济学家之一。 凯恩斯生平简历编辑本段回目录1883年凯恩斯出生于一个大学教授的家庭。他的父亲约翰内维尔・凯恩斯曾在剑桥大学任哲学和政治经济学讲师，母亲弗洛朗斯阿达・布朗是一位成功的作家和社会改革的先驱之一。 1889年7岁的凯恩斯进入波斯学校， 1891年后进入圣菲斯学院的预科班。 1894年以全班第一的优异成绩毕业，并获得第一个数学奖。 1895年考取伊顿公学，并于1899和1900年连续两获次数学大奖。他以数学，历史和英语三项第一的成绩毕业。 1902年，他成功考取剑桥国王学院（剑桥大学）的奖学金。 1906－1908年在英国财政部印度事物部工作， 1908年任剑桥大学皇家学院的经济学讲师， 1909年创立政治经济学俱乐部并因其最初著作《指数编制方法》而获“亚当・斯密奖”。 1911－1944年任《经济学杂志》主编， 1913－1914年任皇家印度通货与财政委员会委员，兼任皇家经济学会秘书， 1919年任财政部巴黎和会代表， 1929－1933年主持英国财政经济顾问委员会工作， 1942年被进封为勋爵， 1944年出席布雷顿森林联合国货币金融会议，并担任了国际货币基金组织和国际复兴开发银行的董事。 1946年猝死于心脏病，时年63岁。 凯恩斯的理论思想编辑本段回目录凯恩斯凯恩斯可谓经济学界最具影响的人物之一。凯恩斯一生对经济学作出了极大的贡献，一度被誉为资本主义的“救星”、“战后繁荣之父”等美称。凯恩斯出生于萨伊法则被奉为神灵的时代，认同借助于市场供求力量自动地达到充分就业的状态就能维持资本主义的观点，因此他一直致力于研究货币理论。他的发表于1936年的主要作品《就业、利息和货币通论》引起了经济学的革命。这部作品对人们对经济学和政权在社会生活中作用的看法产生了深远的影响。凯恩斯发展了关于生产和就业水平的一般理论。其具有革命性的理论主要是：
关于存在非自愿失业条件下的均衡：在有效需求处于一定水平上的时候，失业是可能的。与古典经济学派相反，他认为单纯的价格机制无法解决失业问题。 引入不稳定和预期性，建立了流动性偏好倾向基础上的货币理论：投资边际效应概念的引入推翻了萨伊定律和存款与投资之间的因果关系。 凯恩斯的思想，对人类认识他们自己生活在其下的商品经济的运行，具有精神解放的作用。同时，它为政府通过财政、税收及其它宏观工具这只“看得见的手”，去补充市场“看不见的手”的缺陷，提供了具体的操作指南。 凯恩斯的主要著作编辑本段回目录凯恩斯的主要著作有：《凡尔塞和约的经济后果》（1919）、《货币改革论》（1923）、《货币论》（1930）、《劝说集》（1932）、《就业、利息和货币通论》（1936）等。
生平、学术简介及著作编辑本段回目录英国经济学家，因开创了所谓经济学的"凯恩斯革命"而称著于世。1883年6月5日生于英格兰的剑桥，14岁以奖学金入伊顿公学（Eton College）主修数学，曾获托姆林奖金（Tomline Prize）。毕业后，以数学及古典文学奖学金入学剑桥大学国王学院。1905年毕业，获剑桥文学硕士学位。之后又滞留剑桥一年，从师马歇尔和庇古攻读经济学，以准备英国文官考试。
1906年以第二名成绩通过文官考试，入选印度事务部。任职期间，为其第一部经济著作《印度通货与金融》（Indian Currency and Finance,1931）作了大量研究准备工作。1908年辞去印度事务部职务，回剑桥任经济学讲师至1915年。其间1909年以一篇概率论论文入选剑桥大学国王学院院士，另以一篇关于指数的论文获亚当斯密奖。概率论论文后稍经补充，于1921年以《概率论》（A Treatise on Probability）为书名出版。
第一次世界大战爆发不久，即应征入英国财政部，主管外汇管制、美国贷款等对外财务工作。1919年初作为英国财政部首席代表出席巴黎和会。同年6月，因对赔偿委员会有关德国战败赔偿及其疆界方面的建议愤然不平，辞去和会代表职务，复归剑桥大学任教。不久表明其对德国赔偿问题所持看法的《和平的经济后果》（The Economic consequences,1919）一书出版，引起欧洲、英国及美国各界人士的大争论，使其一时成为欧洲经济复兴问题的核心人物。在任教同时，不仅撰写了大量经济学院总务长。1921~1938年任"全国互助人寿保除公司"（National Mutual Life Insurance Company）董事长期间，其对股东的年度报告一直为金融界人士必读而且是 抢先收听的新闻。1940年出任财政部顾问，参与战时各项财政金融问题的决策，并在他倡仪下，英国政府开始编制国民收入统计，使国家经济政策拟订有了必要的工具。
1944年7月率英国政府代表团出席布雷顿森林会议，并成为国际货币基金组织和国际复兴与开发银行（世界银行）的英国理事，在1946年3月召开的这两个组织的第一次会议上，当选为世界银行第一任总裁。返回英国不久，因心脏病突发于1946年4月21日在索塞克斯（Sussex）家中逝世。因其深厚学术造诣，曾长期担任《经济学杂志》主编和英国皇家经济学会会长，1929年被选为英国科学院院士，1942年晋封为勋爵，1946年剑桥大学授予其科学博士学位。
凯恩斯原是一个自由贸易论，直至20年代末仍信奉传统的自由贸易理论，认为保护主义对于国内的经济繁荣与就业增长一无可取。甚至1929年同瑞典经济学家俄林就德国赔款问题论战时，还坚持国际收支差额会通过国内外物价水平的变动，自动恢复平衡。1936年其代表作《就业、利息和货币通论》（The General Theory of Employment , Interest and Money，简称《通论》）出版时，凯恩斯一反过去的立场，转而强调贸易差额对国民收入的影响，相信保护政策如能带来贸易顺差，必将有利于提高投资水平和扩大就业，最终导致经济繁荣。
凯恩斯认为，传统贸易理论以各项生产要素，包括劳动力已经充分就业为前提，宣扬按照比较成本原理进行贸易，既有充分就业，又享分工之利。但现实生活中并不存在这一前提，而却经常存在大量非自愿失业，如果一国按照传统理论自由贸易，虽可从事有比较优势部门的专业化生产，取得某些分工之利，但放弃或缩小比较优势不大或无比优势部门的和平，则必然是失业更趋严重。故凯恩斯断抗议传统贸易理论不适用于现代资本主义。他还批评传统理论只注重分工的利益和强调对外收支均衡的自动调节过程，而完全 忽略贸易差额对国民收入就业的影响。认为就一国而言，后者较前者更重要，因为顺差能增加收入，使资金流入，利率降低，投资提高，就业扩大；反之 ，"若为逆差，则可能很快就会产生顽固的经济衰退。"由此，凯恩斯赞成贸易顺差，并重新推崇起重商主义，认为"重商主义，学说里含有入学真下成分。"不过在肯定重商主义某些观点的同时，他也承认"实行重商主义所能取得的好处，只限限一国，不会泽及全世界"。
在《通论》中，凯恩斯由投资乘数原理出发，对贸易差额与国民经济盛衰的关系作了进一步阐述。他认为投资的乘数作用表现为，一个部门的新增投资，不仅会使该部门的收入增加，而且会通过连锁反应，引起其他有关部门的收入增加，而且会通过连锁反应，引起其他有关部门追加新投资获得新收入，致使国民收入总量的增长若干倍于最初那笔投资。而一国的总投资既包括国内投资（它决定于国内的资本边际效率和利息率）也包括国外投资（它决定于贸易顺差额），"增加顺差，乃是政府可以增加国外投资之唯一直接办法；同时若贸易为顺差，则贵金属内流，故又是政府可以减低国内利率、增加国内投资动机之唯一间接办法。"除此之外，凯恩斯还强调贸易顺差本身对国民经济的作用亦犹如投资。认为出口是对本国产品的需求，如同投资，是一种"注入"（Injection），能使国民收入增长；而进口则是对舶来品消费的增加，如同储蓄，是一种泄露,会减弱投资乘数的作用，使国民收入减少。因此，凯恩斯极力鼓吹贸易顺差，并提出应尽力扩大出口，同时藉助保护关税和鼓励"购买英国货物"以限制进口的政策主张。上述凯恩斯关于乘数理论及贸易顺差的分析，后经英国学者哈罗德和美国学者马赫洛普等人的论证而发展为对外贸易乘数理论。
除《通论》外，凯恩斯另外两部重要的经济理论著作是《论货币改革》（A Tract on Monetary Reform 1923）和《货币论》（A Treatise on Money, 1930）。这两部著作是其研究货币理论的代表作，但均未能脱出古典货币数量论的窠臼。
1936年2月4日,凯恩斯的代表著《就业、利息与货币通论》(这是“凯恩斯革命”的核心文献)的出版,立即在大危机后惊魂未定的西方世界引起轰动。西方学者对此评论道:“凯恩斯是在致命危机威胁资本主义世界时挽救和巩固了这个社会。”有的学者把凯恩斯的理论比做“与哥白尼在天文学上、达尔文在生物学上、爱因斯坦在物理学上一样的革命”。
凯恩斯的成就,与他的背景与个性有关。凯恩斯的父亲(内维尔)是剑桥经济学家和逻辑学家,母亲(佛萝伦丝)也是剑桥毕业生,曾任剑桥市长。因此,他在青少年时代就有机会同一些经济学家和哲学家接触,并结识一些有文艺才能和创新精神的朋友。后进入剑桥大学专攻数学,以优异成绩毕业后到剑桥国王学院任经济学教师。第一次世界大战爆发后被征召进财政部工作,曾以英国财政部首席代表身份参加巴黎和会并因对德国赔款问题的意见未被接受而忿然辞职回到剑桥。凯恩斯长期担任权威刊物《经济学杂志》的主编,先后出版过几本名著,从事证券投资获利数十万英镑,兼任不少公司的顾问或董事,开办过艺术剧院,担任过皇家学院总务长。“二战”期间凯恩斯担任了英国财政部顾问,是英国战时经济政策的主要制定者。战争结束前后,又忙于英美贷款谈判和布雷顿森林会议等一系列活动。1946年4月21日辞世。
凯恩斯的理论概览编辑本段回目录一、凯恩斯之前的主导经济理论的主要论点凯恩斯以前的主导经济理论是马歇尔为代表的新古典学派自由放任经济学说，又称传统经济学。这种学说是建立在“自由市场、自由经营、自由竞争、自动调节、自动均衡”的五大原则基础上的，其核心是“自动均衡”理论。认为在自由竞争的条件下，经济都能通过价格机制自动达到均衡；商品的价格波动能使商品供求均衡；资本的价格――利率的变动能使储蓄与投资趋于均衡；劳动力的价格――工资的涨跌能使劳工市场供求平衡，实现充分就业。因此，一切人为的干预，特别是政府干预都是多余的，什么也不管的政府是最会管理的政府，应该信守自由竞争、自动调节、自由放任的经济原则，政府对经济的干预只会破坏这种自动调节机制，反而引起经济的动荡或失衡。
二、凯恩斯主义理论体系的主要内容凯恩斯主义的理论体系是以解决就业问题为中心，而就业理论的逻辑起点是有效需求原理。其基本观点是：社会的就业量取决于有效需求，所谓有效需求，是指商品的总供给价格和总需求价格达到均衡时的总需求。当总需求价格大于总供给价格时，社会对商品的需求超过商品的供给，资本家就会增雇工人，扩大生产；反之，总需求价格小于总供给价格时，就会出现供过于求的状况，资本家或者被迫降价出售商品，或让一部分商品滞销，因无法实现其最低利润而裁减雇员，收缩生产。因此，就业量取决于总供给与总需求的均衡点，由于在短期内，生产成本和正常利润波动不大，因而资本家愿意供给的产量不会有很大变动，总供给基本是稳定的。这样，就业量实际上取决于总需求，这个与总供给相均衡的总需求就是有效需求。
凯恩斯进一步认为，由消费需求和投资需求构成的有效需求，其大小主要取决于消费倾向、资本边际效率、流动偏好三大基本心理因素以及货币数量。消费倾向是指消费在收入中所占的比例，它决定消费需求。一般来说，随着收入的增加，消费的增加往往赶不上收入的增加，呈现出“边际消费倾向递减”的规律，于是引起消费需求不足。投资需求是由资本边际效率和利息率这两个因素的对比关系所决定。资本边际效率，是指增加一笔投资所预期可得到的利润率，它会随着投资的增加而降低，从长期看，呈现“资本边际效率递减”的规律，从而减少投资的诱惑力。由于人们投资与否的前提条件是资本边际效率大于利率（此时才有利可图），当资本边际效率递减时，若利率能同比下降，才能保证投资不减，因此，利率就成为决定投资需求的关键因素。凯恩斯认为，利息率取决于流动偏好和货币数量，流动偏好是指人们愿意用货币形式保持自己的收入或财富这样一种心理因素，它决定了货币需求。在一定的货币供应量下，人们对货币的流动偏好越强，利息率就越高，而高利率将阻碍投资。这样在资本边际效率递减和存在流动偏好两个因素的作用下，使得投资需求不足。消费需求不足和投资需求不足将产生大量的失业，形成生产过剩的经济危机。因此解决失业和复兴经济的最好办法是政府干预经济，采取赤字财政政策和膨胀性的货币政策来扩大政府开支，降低利息率，从而刺激消费，增加投资，以提高有效需求，实现充分就业。
总之，凯恩斯认为，由于存在“三大基本心理规律”，从而既引起消费需求不足，又引起投资需求不足，使得总需求小于总供给，形成有效需求不足，导致了生产过剩的经济危机和失业，这是无法通过市场价格机制调节的。他进一步否定了通过利率的自动调节必然使储蓄全部转化为投资的理论，认为利率并不是取决于储蓄与投资，而是取决于流动偏好(货币的需求)和货币数量(货币的供给)，储蓄与投资只能通过总收入的变化来达到平衡。不仅如此，他还否定了传统经济学认为可以保证充分就业的工资理论，认为传统理论忽视了实际工资与货币工资的区别，货币工资具有刚性，仅靠伸缩性的工资政策是不可能维持充分就业的。他承认资本主义社会除了自愿失业和摩擦性失业外，还存在着“非自愿失业”，原因就是有效需求不足，所以资本主义经济经常出现小于充分就业状态下的均衡。这样，凯恩斯在背叛传统经济理论的同时，开创了总量分析的宏观经济学。
因此，在凯恩斯经济理论中，金融理论占有十分重要的位置。甚至可以说，凯恩斯的经济理论是建立在他的货币金融理论基础上。
凯恩斯关于货币本质与特征的论述 编辑本段回目录1．货币的本质 年轻时候的凯恩斯在货币本质观上，凯恩斯是一个典型的名目主义者。他认为，货币是用于债务支付和商品交换的一种符号，这种符号是由“计算货币”的关系而派生的。所谓“计算货币”，是指一种观念上的货币，是货币的基本概念。计算货币本身就是一种符号或称号，不具有实质价值。本身是没有实质价值的符号或票券，是国家凭借权力创造的，并有权随时变更。
2、货币的职能凯恩斯强调的货币职能有两个：一是作为计算货币，充当交换媒介，货币的功能仅仅在于便利交换，对经济不发生重要的和实质性的影响。货币的第二个职能是作为财富的积累，充当贮藏手段。这里的贮藏财富职能与马克思所说的“贮藏手段”职能是不同的。
3．货币的特征凯恩斯认为现代货币具有以下几个特征：
（1）货币的生产弹性等于零。
所谓货币的生产弹性，凯恩斯是指生产货币人数的变化率除以购买货币人数的变化率。凯恩斯认为，在不兑现纸币流通或者实行管理通货的国家，纸币的生产或发行都由国家严密控制，对于私人企业来说，绝对没有生产纸币权力，货币的生产弹性只能等于零。
（2）货币的替换弹性近似于零，或几乎等于零。
所谓货币的替换弹性，凯恩斯是指当货币的交换价值上涨时，人们抛弃货币而用其他商品来替代货币的比率。凯恩斯认为，货币的这种替换弹性等于零。这是由于货币本身并无效用，它的效用来自于交换价值。作为一般购买力的代表，它可以换回任何其他商品,但其他商品中却没有一种商品具备这种效用。因此，人们不愿用其他商品来替代货币，货币的交换价值越高，人们越不愿用其他商品来替换货币，从而对货币的需求就越大。
（3）货币具有周转灵活性且保藏费用低的特征
凯恩斯认为，货币与其他商品相比，具有周转灵活性。这是由于货币较其他商品有更大的流动性，周转便利，既可以直接用于支付，又可以储藏起来，以防日后的不测之需，还可以灵活运用于各种资产的投机；同时，由于未来的不确定性，而货币工资又常常是相当稳定的，所以人们对货币未来价值的估计也是乐观的。货币由于其材料的属性（如体积小、自然损耗少等），使货币具有保藏费用很低，甚至微不足道的特征，货币的这一特征与周转灵活性结合在一起，意义非常重大。
4、外生货币供应论凯恩斯认为货币供应是由中央银行控制的外生变量，它的变化影响着经济运行，但自身却不受经济因素的制约。凯恩斯的这一观点与供给弹性几乎等于零密切相关。货币的生产(货币供应的来源)对私人企业来说是可望不可及的。货币供应的控制权由政府通过中央银行牢牢掌握在手，中央银行根据政府的决策和金融政策，考虑到经济形势变化的需要，可以人为地进行调控；增减货币供应量。
5、货币供应量渠道凯恩斯认为，公开市场业务是增加或减少货币供应量的主要办法。金融当局能够通过公开市场上各种债务票据的买卖来调节货币供应量。金融当局买进各种证券的同时就把货币投放出去，增加了货币供应量；反之，若金融当局要减少货币供应量，就卖出各种证券使货币回笼。凯恩斯认为，金融当局应该在公开市场业务中对各种期限的证券都进行买卖，以取得迅速的、良好的效果。同时，买卖证券的利率也不应该是单一的，而应根据证券的种类、期限等情况分别采用不同的利率。
6、货币需求的三大动机说凯恩斯认为货币需求就是指特定时期公众能够而且愿意持有的货币量。按他的说法是：人们所以需要持有货币，是因为存在流动偏好这种普遍的心理倾向。所谓流动偏好，是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有货币而不愿意持有其它缺乏流动性资产的欲望。这种欲望构成了对货币的需求。因此，凯恩斯的货币需求理论又称为流动偏好理论。
那么人们为什么偏好流动性，为什么愿意持有货币呢?凯恩斯认为，人们的货币需求是出自于以下三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。
(1)交易动机
交易动机是指人们为了应付日常的商品交易而需要持有货币的动机。他把交易动机又分为所得动机和业务动机二种。所得动机主要是指个人而言，业务动机主要是指企业而言。基于所得动机与业务动机而产生的货币需求，凯恩斯称之为货币的交易需求。
(2)预防动机
预防动机是指人们为了应付不测之需而持有货币的动机。凯恩斯认为，出于交易动机而在手中保存的货币，其支出的时间、金额和用途一般事先可以确定。但是生活中经常会出现一些未曾预料的、不确定的支出和购物机会。为此，人们也需要保持一定量的货币在手中，这类货币需求可称为货币的预防需求。
(3)投机动机
投机动机是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便满足从中投机获利的动机。因为货币是最灵活的流动性资产，具有周转灵活性 ，持有它可以根据市场行情的变化随时进行金融投机。出于这种动机而产生的货币需求，称之为货币的投机需求。由于交易动机而产生的货币需求，加上出于预防动机和投机动机而产生的货币需求，构成了货币总需求。
7.货币需求的特征凯恩斯认为，货币的交易需求、预防需求和投机需求，出自于不同的动机，它们有其不同的特征：
(1)货币交易需求和预防需求的特征
第一，相对稳定，可以预计；
第二，货币主要充当交换媒介；
第三，对利率不太敏感；
第四，是收入的递增函数。
(2)货币投机需求的特征
第一，货币需求难以预测；
第二，货币主要充当贮藏财富的手段；
第三，对利率极为敏感；
第四，是现行利率的递减函数。
8、货币需求的主要影响因素货币总需求是由货币的交易需求，预防需求和货币投机需求三部分构成，由于它们出自于不同的动机，因而分别受不同因素的制约，单项因素的波动通过影响其中一部分货币需求的变化而引起货币总需求的变动，进而对经济体系发生影响。
凯恩斯认为，对于货币的交易需求和预防需求来说，主要受经济发展状况的收入水平这两个客观因素现实变化的影响，而其它因素，特别是心理的、预期的因素影响甚微。而对于货币的投机需求主要受利率变动的影响。这种影响的机制是通过利率的变化，引起人们对未来利率预测的改变，可见其中心理的、预期的作用影响很大。货币投机需求的变动常常是剧烈的，变幻莫测的，甚至会走向极端。在极端的情况下，货币需求发生不规则变动。
9、利息产生的原因1、关于利息的概念
凯恩斯认为：货币是最灵活的流动资产，手持货币能给人们提供周转灵活的方便，满足交易动机、预防动机、投机动机的需要。因此，人们普遍具有对货币的灵活偏好。如果要求人们放弃这种灵活的偏好，就应该给予一定的报酬，这种报酬以货币形态表示就是利息。“所谓利息，乃是在一特定时期之内放弃周转灵活性之报酬。盖利率只是一个比例，其分母为一特定量货币，其分子为在一特定时期中，放弃对此货币之控制权，换取债券票，能够得的报酬”。简言之，凯恩斯认为，利息是在一特定时期内放弃货币的周转灵活性而能够得到的报酬。
2、利息的形成
凯恩斯认为，利息的形成于人们取得货币收入后所作的两种选择之中：
第一是时间偏好的选择。当人们得到货币收入后，首先要决定多少用于目前消费，多少用于将来消费（即储蓄）。这种时间偏好选择的结果，形成现实的消费量和储蓄量。而时间偏好的选择，主要受消费倾向的制约。若货币收入不变，决定消费多少的是一些主观的动机。由于这些动机的存在，人们有一种普遍的倾向。即当收入总量增加时，消费开支也随之增加，但增加程度要略为小些。这就是说，边际消费倾向是递减的，边际储蓄倾向是递增的。凯恩斯认为，这是一条重要的心理规律，因为这一心理规律作用的结果是消费需求不足，从而导致投资需求不足，并经过乘数的作用，使消费需求不足数倍扩大。
第二是流动偏好的选择。人们在作了时间偏好的选择后，决定了收入中用多少作为储蓄，紧接着必须做另一选择，即他到底以何种方式持有他准备用于储蓄而暂不消费的那部分货币收入。凯恩斯把资产的储蓄形式抽象归纳为两种：一种是货币，一种是债券。凯恩斯认为，尽管持有货币会丧失利息收入，但人们常常宁愿牺牲利息收入而采用货币形式进行储蓄，目的就在于保持流动性。这种流动性偏好是客观存在的普遍倾向，原因在于对未来的不确定性，我们在第二节中曾经谈到，正是由于人们对现实世界的未来变化感到疑虑和存在不安全感，又缺乏科学根据去作可靠的预测，因而都倾向于持有货币这种价值比较稳定的资产，以此来平息人们对未来的不安和忧虑。并且当人们在货币的流动性和债券的收益之间进行选择时，由于对未来利率的变化无法确定，造成对债券价格的预测也是不确定的。为了避免蒙受损失，人们也大都愿意以货币形式进行储蓄。这样做至少可以保存自己资产的原价值，还可以伺机使其增殖，这就是货币投机需求的前提。
十、利率的作用1、凯恩斯通过分析利率与投资的关系，认为利率对于投资的影响不是直接的，而是通过与资本边际效率的对比关系影响投资，假如利率上升的同时资本边际效率也上升，并且上升的幅度大于或等于利率上升的幅度，那么，高利率就不会抑制投资，只有当利率高于资本边际效率，投资者的盈利动机不能实现时，高利率才阻碍投资，因此，单纯的利率波动并不能直接引起投资量的增减。
2、凯恩斯分析了利率与储蓄的关系，指出利率只对储蓄形式的选择有决定作用，利率的波动只是引起货币需求的变动，而不是直接影响储蓄水平的变动。在消费倾向不变的情况下，直接制约储蓄水平的是收入的大小而不是利率的高低。凯恩斯否定利率有自动调节储蓄与投资相等的作用，其理论根据在于把利率看作纯货币现象，因此，商品市场上储蓄与投资的平衡与否就不能由利率因素来决定。凯恩斯认为，利率在经济体系中的作用可概括为以下两个方面：
（1）从微观角度说，利率与资本边际效率之比对企业和个人的投资决策起决定性作用；利率的高低对人们储蓄形式的选择有决定作用，进而影响货币需求的变动。
（2）从宏观角度看，利率对总储蓄量、总消费量、总投资量都有重要作用。通过分析，凯恩斯认为高利率是资本主义社会有效需求不足的重要因素。
十一、储蓄理论1、节俭是非论的辨析――对储蓄作用的分析
凯恩斯通过对30年代的经济大危机的分析，在《通论》中提出了著名的“节俭是非论”，在批评了古典和新古典学派的储蓄有用论的基础上，阐述了不同于储蓄有害论的观点。凯恩斯认为不能把储蓄与投资这两个完全不同的行为混为一谈，储蓄与投资是不一致的。
凯恩斯具体分析了三种情况下储蓄对于经济的影响。凯恩斯认为，储蓄是否有利主要取决于是否影响投资。在资本主义社会，储蓄与投资的不一致主要表现为投资小于储蓄，储蓄过度也是指相对于投资来说储蓄太多，从而产生紧缩经济、减少国民收入的不利效应，否则储蓄并非一定是有害的。
2、个人储蓄的决定与影响因素
凯恩斯认为决定和影响个人储蓄的因素很多，概括起来可分为主观因素和客观因素两大类。主观因素主要有人的心理偏好、社会习俗、生活习惯等等，除非在反常的情况下，主观因素是比较稳定的，一般不会有重大改变；客观因素中最主要的是收入水平，个人一般是根据其收入水平来决定将收入的多大部分用于消费，多大部分用于储蓄，相比之下，客观因素具有不稳定性，经常会发生变化。
凯恩斯认为，虽然影响个人储蓄的因素很多，但个人在进行储蓄时总是遵循一定的准则行事，他认为这个准则就是“个人往往先维持其习惯的生活标准，然后再以其实际所得与为维持该标准所需费用之差，储蓄起来。”凯恩斯在上述分析的基础上提出了著名的个人消费和储蓄的心理法则，即：“边际消费倾向递减，边际储蓄倾向递增”的心理规律。
3、投资决定储蓄论
凯恩斯认为，投资与储蓄二者必须相等。这种必然相等，不是通过利率的自然调节达到的，而是通过收入的变化实现的。因为储蓄与投资都等于收入所得减消费。他用以下等式说明： 因：收入＝产品价值＝消费＋投资 储蓄＝收入－消费 故：储蓄＝投资 十二、半通货膨胀理论 1、物价水平的决定因素 凯恩斯认为，社会产品的价格水平主要取决于二个因素：一是边际成本中各生产要素的价格，如工资、利息、地租等；二是生产规模。一般物价水平就取决于工资单位和就业量这二个因素。 2、货币量变动影响物价的传导机制 在凯恩斯的理论模式里，货币量变动对于物价影响的传导机制是一个复杂的，多环节的因果关系链条，他将这种因果关系链条概括为以下五个环节： 第一环节： 货币量变动后引起利率的变动； 第二环节： 利率变动后引起投资规模的变化，其规模变化的大小主要视资本边际效率而言， 第三环节： 投资规模变动后引起就业、产量和收入的变化， 第四环节： 就业、产量和收入变动后引起生产成本的变动， 第五环节： 生产成本的变动引起物价的变动。生产成本变动后，物价必然作自动调整，去适应变化了的生产率，以至在未达到充分就业前，物价就开始上升。 3、“流动性陷阱” 凯恩斯认为货币量变动后对物价影响的传导机制并不总是畅通的，有时某个环节发生梗阻就会中止对物价的影响。可能引栓塞的因素主要有两个：一是“流动性陷阱”，即当利率达到一定的低点后，货币需求变得无限大，此时任何货币量的增加都会被吸入，而对利率不再发生影响，传导机制的第一环节就被阻塞；二是投资的利率弹性，如果在某一时期投资的利率弹性很低，利率下降未必对投资规模有显著的刺激作用，若第二环节受阻，对总体经济活动也不可能产生重大影响。 4、半通货膨胀理论 从上面的分析可以看出，凯恩斯不同意任何货币数量的增加都具有通货膨胀的观点。认为不能把通货膨胀一词仅仅解释为物价上涨。如上所述，影响物价波动的因素很多，主要有成本单位和就业量。而货币数量的增加是否具有通货膨胀性，则要视经济体系是否达到充分就业而定。凯恩斯认为货币数量增加后，在充分就业这个最后分界点的前后，其膨胀效果的程度不一。一般有两种情况。 1）在达到充分就业分界点以前，货币量增加后，就业量随有效需求的增加而增加。“因为在该点以前，货币数量每增加一次，有效需求尚能增加，故其作用，一部分在提高成本单位，一部分在增加产量。”出现这二重效果的原因之一是存在闲置的劳动力，工人被迫接受低于工资品价格上涨比例的货币工资，因此成本单位的提高幅度小于有效需求的增加；原因之二是尚有剩余生产资源，供给弹性大，增加有效需求仍有刺激产量增加的作用。此时货币数量增加不具有十足的通货膨胀性，而是一方面增加就业量和产量，另一方面也使物价逐渐上涨，但其幅度小于货币量的增加。这种情况，凯恩斯称之为“半通货膨胀”。 2）当达到充分就业点以后，货币量增加产生了显著的膨胀性效果。由于各种生产资源均无剩余，供给无弹性，货币量增加后有效需求也提高，但就业量和产量却不再增加，增加的只是边际成本中各生产要素的报酬，即成本单位。特别是工人增强了对工资下降的抵抗力，货币工资必然随工资品价格同比例提高，此时物价就随货币量的增加而上升，形成绝对的通货膨胀。他说“当有效需求再增加时，已无增加产量之作用，必使成本单位随有效需求作同比例上涨，此种情况，可称为真正的通货膨胀。”必须说明的是，在凯恩斯的理论模式里，充分就业是一种例外，而小于充分就业才是常态。因此实际上他认为，增加货币数量只会出现利多弊少的半通货膨胀，而不会出现真正的通货膨胀，这成为他提倡膨胀性货币政策的理论基础。 十三、货币政策主张 1．膨胀性的货币政策 如前所述，凯恩斯理论体系的终极目标是要实现充分就业，为此需要提高有效需求，启动利率作为主杠杆。他认为，在小于充分就业的常态中，有两种方法可以降低利率：“其一是减低工资，而让货币数量不变；其二是增加货币数量，而让工资水准不变。”前者是一种有伸缩性的工资政策，后者是有伸缩性的货币政策，就它们在增加货币数量（绝对或相对）从而使利率下降这一点而论，理论上的效果完全相同，但在实际执行中，二者有天壤之别。凯恩斯认为采用伸缩性的货币政策比采用伸缩性的工资政策要明智、可行、见效得多，其原因在于： （1）要降低工资必须经过几度的劳资双方争执以后才能完成，这种争执不仅是浪费的，不幸的，而且吃亏的总是议价能力较弱的资方。对于政府来说，这显然是一个“难行的方法”。然而，“要改变货币数量，则只要运用公开市场政策或类似办法便可办到。”这对于垄断了货币发行权的政府来说，易如反掌。因此，凯恩斯认为只有“愚蠢之徒”才会弃易择难。 （2）由于社会上很大部分收入是用货币契约规定的，特别是食利阶层和公共机关里的固定薪水阶层，在这种情况下如果工人的工资水平不变，他们和劳工之间的收入水平处于相对均衡状态，但若采用有伸缩性的工资政策，必然破坏这种平衡，使一部分人蒙受损失，因此“只有不义之徒才会挑选有伸缩性的工资政策，而不挑选有伸缩性的货币政策。” （3）若用减少工资的方法来增加货币量，债务负担将成比例地加重；但若增加货币量而让工资不变，则相对减轻债务负担。凯恩斯认为在多种债务负担已经太重的情况下，“只有不谙世故之徒才会选择前者。” 经过上述比较，他力主采用刚性的工资政策和膨胀性的货币政策，这不仅因为在实际中切实可行，简便有效。而且在理论上也有充分的根据，特别是他的管理通货论和半通货膨胀论阐明，在小于充分就业的常态下，这样做不会带来真正通货膨胀的恶果，而是能够产生刺激经济，增加就业、产量和收入的预期效果。 2．货币政策的局限性与其他政策的作用 凯恩斯在提出膨胀性货币政策的同时，还认为，要达到充分就业，仅采用这一条货币政策是不够的，特别在经济危机中，所增加的货币数量可能被增大的流动偏好所吸收，而对利率不发生影响，从而对实际投资不起作用。因此，必须同时采用其他政策相配套，其中最主要的是赤字财政政策。赤字财政政策是指国家可以超过财政收入的限制而扩大财政支出，因为凯恩斯认为，资本主义经济的病根在于有效需求不足，而有效需求不足很难靠居民或企业的自发调节去解决，而必须要有政府的干预才能实现。一方面，政府可以直接扩大投资；另一方面，政府的投资活动可以带动私人投资。凯恩斯在《通论》中写道：“仅仅依赖银行政策对利率的影响，似乎还不足以达到最适度的投资量，故我觉得，要达到离充分就业不远之境，其唯一办法，乃是把投资这件事情，由社会来综揽。”他认为，政府采取赤字财政的政策来扩大公共投资，可以扩大有效需求，促进就业增长，从而促进经济增长。那么，用什么来支持政府的赤字财政政策呢？他认为，除了上面所说的膨胀性货币政策外，主要靠举债。采用举借公债的办法来发展经济。 总之，膨胀性的货币政策和赤字财政政策是凯恩斯为当时的西方经济问题开出的两味主要药方，他提出的这套理论和政策在战后西方经济的恢复和发展中起了很重要的作用，影响了各国政府和后来的一大批经济学家。