海外ESG评价机构逐渐加强了对A股公司的覆盖，本土机构也开始构建起自己的评价体系，这些ESG评价体系有哪些相似和不同？
天风宏观+ESG系列报告：
[001] 现行ESG评价体系在中国有效吗？
2006年联合国负责任投资原则组织（UNPRI）正式提出ESG概念，将环境、社会及公司治理作为衡量可持续发展的重要指标，确立了社会责任投资原则。此后国际组织和投资机构将ESG概念不断深化，逐渐构建出了较为系统、全面的绩效评估方法，涌现出了MSCI、FTSE Russell、Sustainalytics、Dow Jones、Thomson Reuters等一系列有影响力的ESG评价机构。
随着中国资本市场的日益国际化，全球ESG评价机构逐渐加强了对A股公司的覆盖，我国本土机构也开始构建起自己的评价体系，例如华证、商道融绿、社会价值投资联盟、万得等已成为国内比较主流的ESG评价机构。本报告对比了7家覆盖A股的ESG评价机构（海外3家、本土4家）的框架和结果，发现了相似和不同之处。
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覆盖A股ESG评价的海外机构
（1）MSCI
MSCI的ESG评价体系包含3个一级支柱、10个二级主题指标、35个三级关键问题指标和1000多个具体数据点。该评价体系的行业差异特性主要体现为两点：其一，在考察不同行业ESG表现时，MSCI根据影响程度和作用时间对每个三级关键问题指标赋予了不同权重，例如隐私和数据安全分项在能源、金融、信息科技和通信服务的权重分别为0.1%、10.1%、10.1%和24.1%，在材料的权重为0%（即不考虑）；其二，各指标自下而上加权汇总后的得分会与行业同类公司进行比较，得到公司最终的ESG评级，分为AAA-CCC的7个等级。
对底层指标评分时，MSCI主要考察公司的管理能力和风险敞口两个维度，其中管理能力主要考察公司战略和业绩表现，如果出现争议事件将扣除相应分数；风险敞口主要考虑公司的业务特征，例如核心产品特点、运营地点、生产是否外包、对政府订单依赖程度。公司的管理能力越强、风险敞口越小，得到的分数就越高，反之越低。
（2）FTSE Russell
FTSERussell的ESG评价体系有三层结构：第一层是环境、社会和公司治理3个支柱；第二层是14个主题指标，其中环境类指标包括生物多样性、气候变化、污染与资源、水安全、供应链环境等5项，社会类指标包括劳工标准、人权与社区、健康安全、消费者责任、供应链社会影响等5项，公司治理类指标包括反腐败、企业管理、风险管理、税收透明度等4项；第三层是适用于分析每家公司具体情况的300多个独立评估指标。指标权重的给定参考敞口大小，最重要的ESG问题被赋予最大的权重。最终每家符合条件的公司会获得一个分值在0至5分之间的ESG整体评分。
值得一提的是，在进行ESG评分时，FTSE Russel仅使用公开资料，不会向公司发送问卷，但公司可以通过网络研究平台对评分结果进行反馈以获得可能的更正。
（3）Sustainalytics
Sustainalytics的ESG评价体系较为特别，可以划分为公司治理模块、实质性议题模块及特殊议题模块三个部分。三个模块中，公司治理模块主要聚焦公司管理不善的可能风险，没有行业差异性，权重通常为20%；实质性议题模块主要关注公司所属行业商业模式和商业环境的潜在风险，是ESG评价的核心和关键；特殊议题模板主要对应公司的黑天鹅事件，不涉及到行业特征引发的共性问题。
Sustainalytics结合风险敞口和管理能力对各指标进行评分，步骤如下：首先，通过事件追踪、公司报告、外部数据和第三方研究计算行业的风险敞口，根据生产、融资、事件和地域特征确定每个公司的beta系数，两者相乘得到公司的风险敞口；其次，考察公司对员工的管理能力（例如职业健康和安全）、外部参与者对公司管理能力的影响（例如网络安全）、问题的复杂性（例如全球供应链）以及创新的技术限制（例如碳排放）等四个主要因素，确定行业层面风险敞口有多大比例不可控，得到可控风险因子MRF，继而计算出公司可控风险敞口大小；再次，根据管理体系和管理结果计算公司的管理得分，再乘以可控风险敞口得到受控风险；最后，用公司风险敞口减去受控风险，对公司未管理风险进行评分。
结果呈现形式上，Sustainalytics按照企业ESG风险得分划分风险等级，其中0-10分为可忽略的风险水平，10-20分为低风险水平，20-30分为中等风险水平，30-40分为高风险水平，40分以上为严峻风险水平。
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覆盖A股ESG评价的本土机构
（1）华证
华证ESG评价体系分为ESG评级和ESG尾部风险两个部分。ESG评级涵盖一级指标3个、二级指标14个、三级指标26个，底层数据指标超过130个，相较境外市场融入了