美东时间2023年1月31日，浑水（Muddy Waters LLC）发布匿名报告指控瑞幸咖啡（NASDAQ:LK）财务造假。
被美国做空机构“突袭”是明星中概公司的“标配”，新东方、好未来、分众传媒、奇虎360、唯品会、京东、陌陌、拼多多……
此次浑水选择时机可谓歹毒——疫情严峻，中国餐饮受到重创，海底捞、西贝们纷纷停业，资本市场对餐饮、娱乐类上市公司的信心脆弱到极点。Muddy浑水摸鱼、趁火打劫之心昭然若揭。
浑水报告出笼当天，瑞幸咖啡盘收跌幅一度超过20%，至收盘跌幅收窄至10.74%。
美东时间2月3日开盘前，瑞幸咖啡发布公开回应，逐条否认了浑水报告的所有指控并称“匿名报告有意误导和虚假指控”。根据瑞幸回应的态度，对浑水恶意指控进一步反击的可能性非常大。
The methodology of the Report is flawed, the evidence is unsubstantiated, and the allegations are unsupported speculations and malicious interpretations of events. The Report also attacks members of Luckin Coffee’s management team, shareholders, and business partners and its claims are either false, misleading or entirely irrelevant. Furthermore, Luckin Coffee believes that the Report demonstrates a fundamental misunderstanding of the Company’s business model and operating environment. Luckin Coffee intends to take appropriate actions to defend itself against these malicious allegations and to protect the interests of its shareholders.
公众公司受公众监督天经地义，任何机构或个人都可实名质疑。浑水发布的却是“收到的匿名报告”，显然是心虚。
匿名使浑水报告可信度和严肃性大打折扣。不论媒体、投研机构还是企事业单位，只要是正规的、负责任的，都不会用匿名报告对其它机构或个人进行攻击。
瑞幸发布回应后，对媒体称“将对浑水恶意指控进行追索”。
“浑水”怎样摸鱼
浑水、香橼（Citron）等专注做空的“微小机构”都是“轻资产”的皮包公司。无心、无力建立高素质投行团队，接不了像样的投行业务，全靠与对冲基金分享股价大跌的收益生存。分享的方式、路径或许很隐秘，难以查实，但“无利不起早”是通识，花那么大力气、冒吃官司的风险搞做空报告图什么？
浑水们的套路很“粗犷”：一边由串通的对冲基金建立空头仓位，一边炮制做空报告并伺机发布，造成股价大跌。
“浑水摸鱼”能否成功取决于三个因素：
1）美国投资者对中概公司缺乏了解或者信心不足；
2）多数时候恐惧的力量大于贪婪；
3）发布时机的精心选择，比如中国的疫情。
浑水们选择标的很有讲究：
一是瞄准明星公司，最近一年半载股价涨势良好，这样才有做空余地；
二是盘子相对小、股价波动性大。市值少则几十亿美元、多则一两百亿美元。一般通过“借股票”来做空。比如在股价45美元时借500万股瑞幸咖啡并以均价40美元清空，如果能使股价腰斩、以每股20美元的价格买回，还掉股票后就能赚到1亿美元差价，但要付一大笔利息。无论价格高低，在约定期限内做空者一定要购买并归还这500万股。如果瑞幸只跌到35美元，空头赚到的差价不一定够付利息。如果瑞幸上攻到50美元，空头最少损失5000万美元。
三是上市时间不长、资本市场尚未给予足够重视，而且盘子相对小，顶级分析师无暇顾及。研究苹果的分析师与研究瑞幸咖啡的分析师，在数量和质量上不在一个档次。唱空苹果要与众多分析师叫板，胡说八道将被瞬间打回原形，唱空瑞幸咖啡时对手弱很多。
嗜血的空头也是“刀头舔血”，借股票就是与多头对赌，成功率只在50%左右。做空报告是射向多头的“毒镖”，因此吃官司、败诉是家常便饭。当年做空唯品会的那帮被打得满地找牙，还被唯品会高管讥笑“智力有硬伤”（注：数次逼空成功，唯品会股价从5美元以下涨至200美元以上）。
空头是资本市场的“鬣狗”，“生态圈”不可缺少的角色。上市公司被做空，是获得资本市场