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最新消息，美国指数供应商MSCI公司就对A股停牌公司发出了新的禁令：如果一家公司停牌时间超过50天，将会把它从新兴市场指数中移除，而且在至少未来12个月内，都不会把它重新纳入指数之中。值得注意的是，这项12个月的移除规定，将仅针对中国的上市公司。其他市场的股票，如果因为长期停牌而被移出指数，只要公司恢复股票交易，就立刻可以重获纳入的审核。
MSCI公司总经理再一次强调了停牌问题阻碍国际投资者进入A股的严重性：“在自由市场，投资者是希望可以进，也可以出，即使是市场下跌了，他们也希望可以出来。但如果你停牌的话，投资者是没法出来的，所以这就会是一个问题。”
01.停牌制度
“股票停牌制度”设计之初的目的是解决大小投资者之间的信息不对称问题，防止内幕交易，加强对上市公司的行为监管，保障全体股东之间的公平公正的交易权利，维护广大投资者的利益。
02.停牌的乱象
但是，现在出现了上市公司利用制度的漏洞滥用停牌权利，干扰股票的正常交易持续，影响市场的正常运行，损害了市场的公平交易秩序。
2015年以前股市行情低迷时，停牌重组都被当成了重大利好，公司股价一般都会出现奇怪的“停牌红利”，在股民中间竟然形成了赌停牌重组的风气，对复牌后的个股不论基本面进行大肆炒作。
2015年七月股灾期间，竟然有一千多家上市公司停牌躲避暴跌，市场上可交易的股票数量大幅减少，导致流动性迅速枯竭，大量抛压无法释放，与股指期指不对称，分级B基金、场外配资的杠杆效应相互作用，加剧了市场的恐慌情绪引发了市场踩踏，导致沪深两市短期内十几次的千股跌停，加大了股市的调整幅度和抑制了股市的自我恢复机制，最终迫使国家花费几万亿救市资金才缓解了市场的流动性问题，稳住了股票市场。然而，由于大量个股在相对高位停牌躲避，大量个股复牌就成为了股市头上的堰塞湖，成为了八月份股市再次深度调整的诱因之一。
2016年开始，大量的上市公司大股东滥用利用停牌制度谋取私利，损害了其他投资者的公平交易权。A股绝大部分股票都有被股东质押，几乎到了无股不押的地步。由于部分个股股价大幅下跌，导致部分个股的大股东的股权质押仓位面临爆仓的风险，大股东就利用停牌制度，人为制造重组消息停牌躲避股价继续下跌的风险。让上市公司股票停牌成为了大股东谋取个人利益的工具，损害了其他投资者的交易权利和利益。
03.滥用停牌的危害
但由于缺乏约束机制，停牌机制被上市公司和控股股东滥用。上市公司滥用停牌制度，会纵容上市公司和大股东疏忽公司自身治理。大股东要加强公司控制权，日常经营就应该通过加大股权占比来巩固控制地位，而不能滥用停牌制度进行急救。大股东需要周转资金，就应该配合上市公司管理层做好上市公司经营治理，改善业绩，利用丰厚的经营利润回馈股东，而不能一味的炒作股票价格，在高位进行股权质押获取或者套取资金。
重要的上市公司或者大面积的上市公司的长期停牌，还会导致相关股票指数失真，误导市场情绪，干扰股票市场的正常运行。以股票为标的金融产品的正常运行也会受到影响，损害了这些金融产品的投资者之间的公平公正的交易权（套利）。
MSCI公司非常重视A股的停牌状况，并因此连续两年推迟A股纳入新兴市场指数，说明长期停牌、恶意停牌会干扰到市场的交易秩序，关系到投资者的交易权利和切身利益。
04.小孬视角
针对目前的停牌制度的漏洞，有必要修正当前的停牌管理制度。
在证券法律上面，要对滥用停牌进行界定，对停牌期限设定一个标准范围，并制定违反停牌制度的处罚规定。针对目前上市公司乱用重大资产重组申请停牌，连续发布推迟复牌公告的，可以制定每年最低交易日期规定，无法达到的可以对上市公司处以禁止复牌的处罚。凡是发布重组公告的，满足排除涉嫌内幕交易情形的，鼓励上市公司重组期间尽早复牌交易。
在交易所监管层面，一方面交易所要加强对公司的停牌申请进行适当性检查，没有充分合理理由不得长期停牌，长期停牌的没有合理理由不得复牌；另一方面交易所接受上市公司申请停牌的，应要求上市公司作出停牌期限承诺，防止上市公司连续发布公告一再推迟复牌，并对违规推迟复牌的上市公司采取严格监管措施。
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