亚邦股份公司主要从事纺织染料及染料中间体的研发、生产、销售和服务，布局高端蒽醌染料，是全球最大的蒽醌结构分散染料和还原染料生产企业。公司第一大股东为亚邦投资控股集团有限公司，持股28.84%，实际控制人为许旭东、许小初。
亚邦股份股权结构
资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心
公司拥有分散染料产能37000吨、还原染料14000 吨、溶剂染料产能2500 吨、染料中间体产能50000 吨。染料按其性质及应用方法，可分为分散染料、活性染料、硫化染料、还原染料、酸性染料、直接染料等。公司生产蒽醌结构的分散染料和还原染料，相较于偶氮类等其他结构的染料，其生产周期长、价格高、色泽鲜艳，匀染性好，耐日晒、耐洗、耐酸碱、耐汗渍，主要用于中高档织物的染色和印花，具有更高的产品价格和附加值。公司在蒽醌染料领域的市占率达35%以上，稳居行业第一。
公司产品及其上下游
资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心
分散染料按结构可分为偶氮、杂环、蒽醌等类型，蒽醌结构分散染料的国内主要生产企业有亚邦股份、杭州帝凯、罗森化工、德欧化工，公司市占率超过50%，具有寡头地位。还原染料按结构可分为靛类、蒽醌等类型，蒽醌类还原染料的国内主要生产企业有亚邦股份、徐州开达精细化工有限公司、上海华元实业有限公司、常州金隆化工厂，呈现一超多强的竞争格局，公司占据龙头地位。
染料分类
染料类别
结构性质
染色对象
特点
分散染料
分子中不含水溶性基团，染色时染料以微小颗粒的稳定分散体对纤维进行染色
主要用于各种合成纤维的染色和印花，如涤纶、锦纶、醋酯纤维等
具有较好的疏水性、一定的分散性，耐升华
活性染料
分子结构中含有活性基团，染色时能够与纤维分子中的羟基、氨基以共价键方式结合而牢固地染着在纤维上
主要用于棉纤维及其纺织品的染色和印花，也可用于麻、羊毛、蚕丝和一部分合成纤维的染色
色谱广、色泽鲜艳、性能优异、适用性强
硫化染料
不溶于水，染色时，硫化染料在硫化碱溶液中被还原为可溶状态，上染纤维后，经过氧化又成不溶状态固着在纤维上
主要用于棉纤维染色，亦可用于棉/维混纺织物
成本低廉，但色泽不够鲜艳
还原染料
不溶于水。染色时，还原染料在含有还原剂如二亚硫酸钠的碱性溶液中被还原成水溶性的隐色体钠盐后上染纤维，再经氧化后重新成为不溶性染料而固着在纤维上
主要用于棉、涤棉混纺织物染色，以及人丝、人丝·人棉交织，真丝绸拔染印花等
色谱较全，色泽鲜艳，皂洗、日晒牢度都比较高，但价格较高
酸性染料
水溶性阴离子染料，染料分子中含硫磺酸、羟基等酸性基团，在酸性染浴中可与蛋白质纤维分子中的氨基以离子键结合
主要用于羊毛、蚕丝、聚酰胺纤维的染色和印花
色泽鲜艳、色谱齐全
直接染料
水溶性阴离子染料。染料分子中大多含有硫酸基，有的则含有羟基，染料分子与纤维素分子之间以范德华力和氢键相结合
主要用于针织、丝绸、棉纺、皮革、毛麻的染色，也用于粘胶纤维的染色
色谱齐全、价格低廉、操作方便。缺点是水洗、日晒牢度不够理想。
阳离子染料
可溶于水，呈阳离子状态，分子中具有氨基等碱性基团，常以酸式盐形式存在，染色时能与蚕丝等蛋白质纤维分子中的羟基负离子以盐键形式相结合
腈纶纤维染色的专用染料
强度高、色光鲜艳、耐光牢度好
其他染料
冰染染料、中性染料、缩聚染料、荧光增白剂等
—
—
资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心
分散染料分类
类别
占比
简介
单偶氮
占分散染料50%以上
制造工艺简单，成本相对较低，色谱期权，匀染性优良，提升力高，色牢度因结构不同差异较大。浅、中、深系列都有。如分散蓝H-GL，分散红玉S-2GFL、分散红玉SE-GL
双偶氮
约占分散染料的10%
色谱以中、深色为主，主要为橙、黄、深蓝。制造工艺较复杂，染色性能一般，色牢度一般。如分散黄E-RGFL、分散橙SE-GL
蒽醌
约占分散染料的25%
色光鲜艳，色谱主要有红、紫、蓝灯，匀染性能良好，日晒牢度优良。合成工艺路线较长，成本昂贵，染色性能优良。色牢度整体优良，结构不同色牢度差异较大。如分散红E-3B，分散蓝2BLN，分散翠兰S-GL
杂环
占分散染料小于15%
色谱较全，色光较鲜艳，有些品种有荧光，发色强度高，制造工艺复杂，成本较高，染色性能良好，色牢度性能较佳。结构种类较多，分类比较繁杂。如分散黄E-3G，分散红CBN
资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心
2014 年之前，是公司实现快速成长的时期。公司营业收入规模由2012 年的16.05 亿增长至2014 年23.14 亿的规模，归母净利润由2012 年的1.25 亿增长至2014 年6.26 亿的规模，一举奠定了其在蒽醌染料行业的龙头地位。此后，公司凭借其对于产品价格及成本的良好掌控力，业绩基本保持稳定。2017 年，公司营业收入24.36 亿元，同比增长6.47%，归母净利润5.01 亿元，同比下降23.60%，主要系环保原因导致原材料价格上涨，公司染料及染料中间体产品毛利率均出现不同程度下降。
收入结构中，分散染料占据至关重要的地位。2017 年染料收入占比为84%，毛利占比90%，其毛利率高达49%。此外，染料中间体收入占比8%，毛利占比6%，其毛利率为37%；专用化学品收入占比4%，毛利占比2%，其毛利率为21%。
公司业绩结构
资料来源：公司年报，立鼎产业研究中心
三费稳定，毛利率总体保持较高水平。公司毛利率在2014 年后处于50%以上水平，远高于其他染料企业，原因有几点：（1）公司布局高端蒽醌染料，在蒽醌染料领域具有寡头地位，竞争格局好于偶氮、杂环等其他结构的染料，产品具有较强的定价能力，可以将原材料价格波动的不利影响转移至下游行业。（2）公司产品在行业中技术领先。巨大的科研投入和技术改造的力度，保证了公司产品的核心竞争力和盈利能力。（3）公司严格控制原材料采购成本，不断加强日常采购管理，有效地在成本端进行控制。（4）公司积极延伸产业链，产品生产过程中所需的关键中间体1-氨基蒽醌、3-溴苯酮、3,9-二溴苯酮等均是自产自用，相比于生产过程中需要采购关键中间体的企业，公司在产品生产控制、产品质量稳定性以及生产成本控制方面有着明显的优势。
——公司打造了“原材料-中间体-商品”的纵向一体化线路，形成了完整的产业链。公司利用基础化工原料合成生产染料中间体，并用于蒽醌结构分散染料和还原染料生产。公司生产过程中所需的关键中间体1-氨基蒽醌、3-溴苯酮、3,9-二溴苯酮等均是自产自用，具有完整
的产品链自我配套体系，而国内外与公司生产同类型产品的企业，其生产过程中所需的关键中间体主要依靠市场采购，与这些企业相比，公司在产品生产控制、产品质量稳定性方面以及生产成本控制方面有着明显的优势。
此外，公司的生产基地全部集中到连云港市化工园区，内部资源利用率大大提高，实现了产量规模化优势和市场龙头地位。公司大力发展园区循环经济，取得了明显的经济效益。公司对生产过程中使用的溶剂，如邻二氯苯、DMF、DMI、二氯乙烷、氯苯、硝基苯、吡啶、苯酚、溴素、氨水等均采用先进的回收工艺和回收设备，溶剂回收率均达到国际先进水平，其中，DMI 的回收率在96%以上，吡啶的回收率在99.5%以上；对硫代硫酸钠、二氧化锰、盐酸、氨水硫酸钾、亚硫酸钠、元明粉等有价值物质进行回收利用，开发了溴、铜等物料的回收循环利用工艺和特定的硫酸浓缩回收工艺；对硫酸、氢氧化钾、氢氧化钠等资源进行多次梯度使用，同时通过工艺改进，保证了部分物料的直接循环利用，如在重要中间体苯绕蒽酮合成过程中母液硫酸直接再次利用等；对生产过程中的余热进行再次利用，把锅炉尾气余热、反应釜加热余热、母液浓缩二次蒸汽等再次利用到加热物料、干燥物料等生产过程中，大大降低了生产过程中的总体能耗；对生产过程中使用的易挥发溶剂、每步反应过程中产生的气体都进行了多级降膜吸收塔吸收，明显降低了原材料的消耗，同时回收产生的溶液均作为产品销售或自身消化。
——2015 年，公司常州生产基地产能搬迁至连云港生产基地，此后，公司生产基地全部集中到连云港市化工园区。2017 年1 月24 日，公司与江苏连云港化工产业园区管理委员会签订《投资合同》，获得约1000 亩园区土地，保障公司未来产能扩张。
2016-2017 年公司产能及产能利用率（吨）
项目
16年设计产能
16年产能利用率
17年设计产能
17年产能利用率
分散染料商品
22000
70.97%
22000
68.64%
分散染料滤饼
15000
60.60%
15000
70.37%
还原染料商品
6000
83.84%
8000
69.55%
还原染料滤饼
8000
49.53%
8000
67.28%
溶剂染料
2500
82.81%
2500
100.86%
染料中间体
50000
65.12%
50000
54.60%
硫酸
-
-
600000
55.63%
专用化学品
-
-
59500
53.88%
资料来源：公司年报，立鼎产业研究中心