原标题：什么样的基础资产适合被证券化？
节选｜宋光辉 《资产证券化与结构化金融》
来源｜结构化金融【jghjr2013】
资产证券化有广义与狭义之分。
广义的资产证券化，是指构建针对所有类型的资产的权利凭证，并使之可在众多投资者之间流通转让的过程，比如股票，就可视作广义的资产证券化。
狭义的资产证券化，是针对某项能够在未来产生可预期的现金流的资产，构建针对该项资产或大量该类资产组合的收益（固定收益）的权利凭证，并且使得这些凭证可以被众多投资者购买并在这些投资者之间转让的过程。
广义的资产证券化与狭义的资产证券化的区别主要是证券化基础资产的独立性与现金流的可预期性不同。
针对企业股权这类资产的证券化，比如股票，由于股权的收益与经济环境及企业的经营状况紧密相关，因此这一类型的资产，其现金流无法事先合理的估计，从而归类为广义的资产证券化。
本书讨论的是狭义的资产证券化。从狭义的角度而言，可以被证券化的资产，通常是要在未来能够产生可预期的现金流的资产，从而使得资产支持证券具备了固定收益产品的特征。
能够被证券化的基础资产，通常都要具备较好的独立性并且能够在未来产生可预期的现金流。
某些资产，其产生收益必须要与其他资产紧密结合，并且受到其他资产表现情况影响，从而独立性较差，通常很难进行资产证券化：
比如专用性较强的固定资产，其本身并不能产生可以预期的现金流，而要在企业生产中与企业的其他资产结合在一起，才能产生现金流，这种类型的资产，是很难进行资产证券化的；
某些资产像住宅类房地产存货，其未来产生的现金流来自于出售，从而使得现金流严重依赖于房地产出售时的市场环境以及负责销售房地产的运营者的能力，从而无法合理预计现金流的大小，进而使得针对这类资产的证券化很难进行。
当然，随着证券化技术的提高，原来不能或很难证券化的资产也将逐渐能够被证券化了。
基于资产信用的融资方式，还包括融资租赁、资产抵/质押贷款。有学术研究发现，那些容易进行融资租赁的资产通常都是资产专用性不强的资产，其中最典型的就是商业地产。那些专用性较强的资产通常只有对某类行业有丰富经验与深刻认识的租赁公司才具备融资租赁的业务能力。
正是因为权益类资产这种现金流难以预测的特性，目前进行证券化的资产大都为债权类资产，包括个人房产抵押贷款、商业房产抵押贷款、工商业贷款、信用卡应收款等。
了解了资产证券化基础资产的这一特点，则可以通过改变那些原本很难进行证券化的资产的性质，从而使得资产证券化可以进行。
比如针对的固定资产，虽然固定资产独立性较差，其现金流也无法合理预测，但是通过进行售后回租这一形式，将企业的固定资产转化为融资租赁公司的应收租金这一现金流可预测的债权资产，就可以方便的进行资产证券化了；
再比如针对上述的信宅类房地产，如果先出售给个人，获得个人房产抵押贷款，而个人房产抵押贷款的现金流根据贷款合同，有较稳定的现金流，就可以进行资产证券化了。查看