按家庭总资产排序，资产最高10%的家庭中，近半数的家庭拥有经营性资产，这些家庭的经营性资产占家庭总资产的35.6%；而资产最低20%家庭中仅有3.5%的家庭拥有经营性资产，其经营性资产占家庭总资产的比重为22.4%。 金融资产分化明显，居民家庭更偏好无风险金融资产 受调查家庭中，有99.7%的家庭拥有金融资产，户均金融资产64.9万元，占家庭总资产的20.4%。与美国相比，我国城镇居民家庭金融资产占总资产的比重偏低，比美国低22.1的百分点。 第一，金融资产的分化程度更明显。将家庭分别按照金融资产和实物资产从低到高进行排序，金融资产最高10%家庭所拥有的金融资产占所有样本家庭的58.3%，而实物资产最高10%家庭拥有的资产占比为47.1%。可见，金融资产的不均衡程度更显著。 第二，居民投资偏稳健，家庭无风险金融资产持有率高。调查显示，无风险金融资产的持有率高于风险金融资产的持有率，受调查家庭中无风险金融资产的持有率为99.6%，户均35.2万元；风险金融资产的持有率为59.6%，户均50.1万元。从调查样本整体看来，户均持有无风险金融资产35.0万元，占总金融资产的比达到53.9%，高于风险金融资产。 第三，高资产、高学历家庭参与风险金融市场的意愿更强，金融资产表现形式更加多元化。随着家庭资产的增加，家庭持有风险金融产品的比率稳步提高。将家庭总资产排序，总资产最高20%家庭的风险金融资产的持有率为87.9%，最低20%家庭的持有率为29.8%。而且，总资产越多的家庭参与各类金融市场的程度越高，高资产家庭在各类金融产品上的持有率均明显高于全国平均水平。 从学历水平看，学历越高的家庭金融资产表现形式越多元化。调查数据显示，随着户主学历水平的提高，家庭持有活期与定期存款的比重有所下降，而持有银行理财产品、互联网金融及股票、基金等金融资产的比例有所上升。这主要是因为高学历群体通常更了解相关的金融知识和信息，加之其往往拥有较高的收入和资产，因而在满足了预防性需求后更愿意投资高风险、高收益的金融产品。 城镇居民家庭负债参与率高，负债结构相对单一，房贷是主要构成部分 第一，家庭负债参与率较高，负债集中化现象明显。目前我国城镇居民家庭运用杠杆现象较为普遍。受调查家庭中，有负债的家庭占比为56.5%。分地区看，东北地区居民家庭负债参与率最低，为42.1%；东部、中部分别为57.9%和55.7%；西部地区最高，为60.1%。 有负债的家庭中，户均家庭总负债为51.2万元。其中，53.8%的居民家庭负债余额在30万元以下，35.6%的家庭负债余额在30万~100万元，10.5%的家庭负债余额在100万元以上。按照家庭负债余额从低到高排序，负债最低20%家庭的户均总负债3.2万元，所承担的负债仅占全部样本的1.3%；负债最高20%家庭的户均负债157.3万元，所承担的负债占全部样本的61.4%。 第二，家庭负债结构相对单一，负债来源以银行贷款为主，房贷为家庭负债的主要构成。从负债来源看，城镇居民家庭的负债以银行贷款为主。有负债的居民家庭中，户均银行贷款49.6万元，占家庭总负债的96.8%。银行体系外的负债占比低，仅为3.2%，其中民间借贷和互联网金融产品贷款的户均负债额分别为1.2万元和0.1万元，占家庭总负债的比重分别为2.4%和0.2%。 从负债用途看，房贷是家庭负债的基本构成。有负债的居民家庭中，76.8%的家庭有住房贷款，户均家庭住房贷款余额为38.9万元，占家庭总负债的比重为75.9%。调查显示，75.9%的居民家庭将负债用于购房，24.8%的居民家庭用于日常消费，12.8%的居民家庭用于买车或车位，9.6%的居民家庭用于装修或购买家电，9.3%的居民家庭用于实体经营，9.0%的居民家庭用于教育，3.9%的居民家庭用于医疗，2.3%的居民家庭用于金融投资。 第三，富裕家庭的负债参与率更高，且更容易获得银行贷款，低资产家庭对民间借贷的依赖度相对较高。按家庭总资产排序，资产最高20%家庭的负债参与率最高，为63.3%，且负债中97.1%为银行贷款。资产最低20%家庭的负债参与率最低，为38.6%。资产最低20%家庭的负债来源中，89.4%来源于银行贷款，远低于其他家庭；9.0%来自于民间借贷，远高于其他家庭。这主要是因为低资产家庭往往收入较低，或者没有稳定的收入来源，从银行渠道获得贷款相对困难，因而对民间借贷的依赖度相对较高。 第四，居民家庭负债集中于中青年和高学历家庭。受调查家庭中，户主年龄为26~35岁的家庭负债参与率最高，为73.1%。随着年龄的提高，家庭负债参与率有所下降，户主年龄为65岁及以上的家庭负债参与率最低，为25.1%。家庭负债参与率与户主的学历成正比，户主受教育程度越高，家庭负债参与率越高。 家庭净资产分化程度高于资产的分化程度，但中国城镇居民家庭财富分布较美国均衡 将居民家庭的资产扣除负债，得到的净资产更能真实地反映居民家庭的财富水平。调查数据显示，中国城镇居民家庭净资产均值为289.0万元。家庭净资产中位数为141.0万元，比均值低148.0万元。 居民家庭净资产分化程度高于家庭总资产。将家庭净资产从低到高排序，净资产最低20%家庭的净资产仅占全部样本家庭净资产的2.3%，而最高20%家庭的净资产占64.5%。对高资产组家庭作进一步细分，最高10%的家庭所拥有的净资产占全部样本家庭净资产的49.0%，最高1%的家庭占17.1%。 与美国相比，中国居民家庭财富的分布相对均衡。2016年，按家庭净资产排序，美国全国最高1%的家庭所拥有的净资产占全部样本家庭净资产的38.6%，略高于随后9%家庭的38.5%，而其余90%的家庭仅占22.8%，不到三分之一，说明美国居民家庭的财富向最富裕家庭集中的特征明显。我们的调查显示，在中国城镇居民家庭中，这三个比例分别为17.1%、31.9%和51.0%。即使假设我国乡村居民家庭的净资产均为零，将这些零资产的样本按乡村人口占比加入调查样本后，新样本中最高1%、随后9%和其余90%的家庭净财富占比分别为21.9%、38.5%和39.6%，我国居民家庭财富相对均衡。 居民家庭债务风险总体可控 城镇居民家庭资产负债率总体稳健，少数家庭资不抵债 总体看，我国城镇居民家庭的资产负债率相对较低。调查显示，我国城镇居民家庭资产负债率的均值为9.1%，低于美国的12.1%。其中，有负债家庭的资产负债率均值为14.8%，中位数为15.8%。 从资产负债率的分布看，资产规模越低，负债参与率越低，有负债家庭的资产负债率越高。尤其是资产规模在10万元及以下的家庭中，有负债的家庭的平均资产负债率高达111%。 有负债的家庭中，大部分家庭的资产负债率处于（0%，10%]的区间，少数家庭存在资不抵债的情况。调查样本中，资产负债率处于（0%，10%]的家庭占比为19.4%，占有负债家庭的34.4%。有0.4%共138户家庭的资产负债率超过了100%，这些家庭的债务占全部样本家庭债务的比重为0.4%。这些家庭主要有两种情况：一是低资产家庭（资产少于10万元），一共106户，债务规模占所有资不抵债家庭债务的比重为17%，他们的债务规模不大，但资产规模更小，资产无法覆盖债务；二是参与企业经营的家庭，一共23户，债务规模占所有资不抵债家庭债务的比重为41.1%，他们有一定规模的资产，但债务规模更大，而且借债的原因主要是实体经营。 居民家庭债务收入比为1.02，略高于美国居民水平 债务收入比是指居民家庭的债务余额与其年收入的比值，能更为直观地反映居民家庭的债务规模。调查显示，我国城镇居民家庭的平均债务收入比为1.02，略高于美国0.93的水平。其中，有负债家庭的债务收入比的均值和中位数均为1.6。有少数家庭的债务规模远高于家庭收入，有1.2%共221户家庭的债务收入比超过了10，这些家庭的债务占全部样本家庭债务的比重为5.8%。 偿债能力总体较强 我国城镇居民家庭偿债能力总体较强。调查数据显示，城镇居民家庭偿债收入比平均为18.4%，其中房贷偿债收入比为9.1%。有负债家庭的偿债收入比的均值为29.5%，中位数为26.7%。部分家庭的偿债负担较重，12.8%的家庭月偿债收入比超过四成，这些家庭的债务占全部样本家庭债务的比重为34.7%；4.5%的家庭月偿债收入比超过六成，债务占比为12.8%。 分收入水平看，低收入家庭偿债压力相对较大。调查数据显示，按家庭总收入从低到高排序，收入最低20%家庭月偿债收入比为24.8%，高于均值6.4个百分点，比最高20%家庭高9.1个百分点。这些低收入家庭中，13.8%的家庭月偿债收入比超过四成，6.7%的家庭超过六成。 实体经营家庭的偿债压力大。调查样本中，没有经营性债务家庭的偿债收入比为16.1%，有经营性债务家庭的偿债收入比为30.1%，高于前者14个百分点。 工薪阶层债务偿还压力明显。分职业看，户主为企业一般员工和国家机关、事业单位人员的家庭月偿债收入比相对高，分别为22.5%和19.9%，均高于平均偿债收入比。 值得注意的问题 第一，城镇居民家庭金融资产负债率较高，存在一定的流动性风险。城镇居民家庭资产配置高度集中于房产，金融资产占比低，金融资产负债率相对较高。调查显示，我国城镇居民家庭金融资产负债率为44.6%，其中，有负债家庭的金融资产负债率均值为85.3%，中位数为117.3%，半数以上的家庭金融资产负债率超过了100%。可见，居民资产负债率虽整体稳健，但是资产流动性较差，存在一定的流动性风险。 第二，部分低资产家庭资不抵债，违约风险高。受调查家庭中，总资产低于10万元的共有792户，这些家庭的资产负债率为30.7%，远高于其他家庭，其中有106户家庭的资产负债率超过了100%。这106户家庭多数无房无车，仅有少量存款，户主主要从事个体经营或其他职业，没有稳定收入，负债却相对较高，一旦遇到意外情况，违约风险较高。 第三，中青年群体负债压力较大，债务风险相对较高。户主年龄在26~35岁的居民家庭债务参与率、户均债务规模、资产负债率、债务收入比都要高于其他家庭。中青年家庭由于面临购房、成家生子、子女教育等多方面的支出压力，负债现象更为普遍，债务负担相对较重，偿债压力相对较大。 第四，老年群体投资银行理财、资管、信托等金融产品较多，风险较大。调查显示，户主年龄为65岁及以上居民家庭投资银行理财、资管、信托产品的均值为23.9万元，是总体平均水平的1.4倍，占其家庭金融资产的比重为34.8%，远高于其他年龄段水平。调研发现，尽管资管新规出台后理财产品不再保本，部分银行代理销售的第三方投资理财产品风险较高，但仍有不少居民认为在银行购买理财产品本金不会损失，实际投资风险与居民投资安全性预期存在较大差距。65岁以上的老年群体处于收入来源减少的人生阶段，将大量资金投资银行理财、资管、信托等金融产品，增加了投资及养老的不确定因素。 第五，刚需型房贷家庭的债务风险突出。受调查家庭中，43.4%的家庭有住房贷款。有房贷家庭的资产负债率、金融资产负债率和月偿债收入比分别为16.5%、101.5%和29.0%，债务风险明显高于平均水平。其中刚需型房贷家庭的债务风险尤其突出，这三项指标分别为24.2%、151.3%和33.0%，均为所有群体中的最高值。相比之下，投资型房贷家庭的债务风险要小得多，其三项指标仅略高于平均水平。
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文章来源:新浪财经 查看