来源:雪球App,作者: 星宸视野,(https://xueqiu.com/5888955391/199929697)
腾讯营收、净利润、净资产、总资产都保持着20%以上的速度增长着,成长性极好。这些营收里能带来多少利润,公司的资产斩获现金能力怎么样?
营业利润率在30%以上,表示营业收入100元税前利润就有30元。
2023年营业收入4820亿(平均日收入12.3亿),就有1800亿营业利润(平均每日税后净利润4.3亿)占三成以上,净利率33%。
净资产收益率也就是老巴说如果只关注一个指标,那就是ROE。
腾讯的ROE在28%左右,茅台的ROE在32%左右,不过腾讯里的净资产有大部份是投资资产,真正的营业净资产收益率应该比茅台高。
总资产收益率在10%左右,10年就可以再造一个腾讯。
获利能力杆杆的
毛利率超过40%,在45%,腾讯的产品本身具有一定的竞争力。
2018年营收增长31%,营业利润只有增长7%,净利润增长10%,非国际准则净利润增长19%。营业利润率从37%下降到30%,这个原因是售价下降、成本上升还是费用开支过大所至?
从上图看成本上升占收入比最大,同比增加41%,销售广告上升0.5%占收入比不大,其它收益净额下降17%占收入比减少3%。因此导至营业利润下降的原因是成本上升和其它收益减少,正因为其它收益的减少导至非国际归母净利(扣非净利)增长18%,增幅比营业利润大。
其中增值业务成本上升20%,网络广告成本上升46%,金融及企业服务成本上升75%。
广告成本增长主要受內容成本、流量獲取成本及廣告佣金增加所推動,
金融及企业服务成本增长,主要反映金融科技與雲服務的規模增長
这2项成本的增加,表示着公司在这2项业务上发力,增加广告推广和云服务的扩大规模。
从后视镜的角度去看这2项业务:社交广告、小程序及云服务,营收现在确实增长迅速。
购建固定资产占经营现净额在30%-50%之间,公司在大力扩张成长中。
投资支出占经营现净额在50--100%之间,公司在投资业务上支出比经营类支出多近一倍,公司在布局投资各个行业成为一个商业帝国。而且投资的收益率也较好。
处置投资,就是投资的公司上市后出让部分股份带来的收益。
2023半年报里毛利率同比下降,从上图看主要是网络广告业务的成本增加所至。
金融及企业服务业务毛利率同比上升至32%,但是这块业务的毛利率低于其它另项业务,成本占营收达77%。
投资资产占总资产比例达51%,总资产-投资资产-现金及现金等价物-存款-预付款=经营类资产。
类现金资产占总资产24%
经营类资产占总资产比例只有24%,按去除投资收益非国际财务算,经营类资产收益率达37%。这ROE赶上茅台了
经营现净额与净利润比5年来均大于1,表示企业赚来的钱都是真金白银。
现金及现金等价物净增加额,每年增加250亿,加回分红每年基本400亿左右。2018年加回分红后差不多增加金额为0.公司造血能力还是稳定的。
分红比率在净利润的10%左右,年分红百亿,证明公司帐上是真的有钱而不是只是数字。
这个分红比率低是低了点不在合理范围30--70%之间,但是腾讯这样的公司留着利润是去投资扩大版图,就投资业务的收益率就有10%,不包含市值变动带来的1.4万亿。这是帮我们这些小小股东去投资,获得更好的收益。
现金及现金等价物,每年都在递增,没有吃之前的老本。
公司投资出去的钱大部分来自经营所得,小部分是借来的。
公司的经营活动就是现金奶牛赚钱机器,公司再拿去投资扩大腾讯帝国版图,毕竟在这个时代真正的对手不是同行。
公司固定资产占总资产比率仅为7%,维持目前竞争力成本较低,属于超轻资产行业。
下图是2023年半年报
可以看出投资资产8348亿有80%来自于负债6千亿,余下还在3千亿现金类资产,等于腾讯是没有负债。只是用负债用来投资,投资收益也很丰厚达1万亿。
那这些负债,借来的钱利息支出如何,公司有债风险吗,放在下一篇:安全性分析里
腾讯在快速成长中,维持目前竞争力成本较低,投资能力和经营盈利都强,产品本身具有一定的竞争力,而且赚到的也都是真金白银。
第一篇:腾讯投资业务隐藏着巨大利润
第二篇:腾讯成长性分析
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