2012年，歌斐发现一些LP有资金流动性的需求，于是首次使用S（Secondary Fund）策略。2013年条件成熟，发行了第一支S基金，规模为5亿元。
将10年存续期的基金分成3个阶段，分别对应着Early Secondary Fund、Late Secondary Fund、Tail Secondary Fund。满足LP在不同阶段的需求，歌斐资产的S基金既可以接LP的份额、也可以投资项目或基金。
LP除了会有资金流动性的需求，其实母基金还有双重收费的问题，如何减缓双重收费？一个有效的策略是增加直接投资的占比。歌斐资产的第一期母基金全部投向基金，后来歌斐逐渐增加跟投和直投的比例，2015年第一支Pre-IPO跟投基金成立，殷哲透露，在最新类型的母基金中直投资比例达到了30%左右。
至此，歌斐资产形成了P+S+D策略：Primary一级投资 + Secondary二级投资 + Direct直接/联合投资。
探究歌斐的投资策略演进路径可以看到一条主线，所有的业务延展都是根据客户的需求生发的，“持续保持好奇心，持续去感知这个市场上发生的变化。”殷哲总结说，“过往这么多年，我们感受到客户的需求一步步发生变化，对个人来说，一定要做多元化的组合投资，而不是投资单一类资产或者一个类型的产品。”
实际上，投基金、投项目和投Secondary，评估的方式和投资背后的逻辑是不一样的。投Secondary要求对项目要有