工业制冷被广泛应用于能源化工、食品加工、冷藏冷冻设施、冰雪场馆等场景。根据 Allied Market Research 数据，2023 年全球工业市场规模达到 247 亿美元，2032 年预计将达到 41.7 亿美元，CAGR10 约为 5.2%。目前全球重要的工业制冷方案提供商主要包括了大金、 丹弗斯、GEA、江森自控等。亚太占全球最大的市场份额。
根据冷链产业圈数据，22 年我国工业冷冻设备市场规模为 88.3 亿元，同比增长 7.5%，其 中食品加工与能源化工市场规模最高，占比分别为 44%与 45%。冷链产业圈预计 2023 年 工业冷冻市场规模增速维持在 9%左右，“十四五”期间复合增长率为 8%。
我国工业制冷市场相对集中，大型综合企业占优。由于工业制冷对系统稳定性、可靠性有较 高要求，市场竞争不是单一销售、技术、人员和产品的竞争，而是整套集成能力、平台搭建 能力的竞争，大型综合企业更具竞争优势。根据《2023 年度中国压缩机市场发展分析》， 我国工业制冷市场集中度较高，竞争格局也相对比较稳定，排名前四的工业制冷企业为冰轮 环境、冰山冷热、江森自控约克和雪人，共占 70%左右的市场份额，其余市场为中小品牌。
差异化路线，各企业在不同领域各具优势。冰轮环境作为国内工商业制冷龙头企业，在 CO2 制冷方面领先，在能源化工部分领域相对优势；冰山冷热在冷链物流、石油化工、啤酒乳品 等细分领域具有一定优势；江森自控约克作为国际知名品牌，在石油化工领域占据优势地位， 主要服务于高端新建项目；雪人股份则在石油化工着重挖掘改造项目需求，为中石油、中石 化、中海油等顾客提供生产运维和专业脱硫等服务。
我国工业制冷行业和企业的未来的增长潜力在哪里呢？ 我们认为主要可以从存量和增量市场两大维度出发。
1.1 存量：头部企业国产替代提高市场份额，更新换代
工业制冷属于资本与技术密集行业，涉及学科较多，技术相对复杂，研发与生产不仅需要昂 贵的高精度加工设备，且需要较高的生产和管理水平。因此以往国内许多高标项目更加倾向 于选择具有较多项目经验、产品安全性经过长期验证的海外企业和品牌，能源化工行业便是 如此。
能源化工对设备的稳定性和可靠性有着更高要求。如果压缩机出现故障造成停工，不仅影响 经济效益，甚至还可能导致安全事故。能源化工制冷系统中所使用的压缩机多为螺杆压缩机， 因为螺杆压缩机具有内部零件少、不易损坏、运行可靠、运行寿命长等优点被广泛应用于能 源化工中。
相较于国外，我国螺杆压缩机起步较晚，产品与国外相比还具有一定的差距，有时会出现转 子报废的情况。根据张志勇等人的《螺杆压缩机在石油化工工艺中的应用分析》，许多大中 型石化公司选择从国外进口较为完整的螺杆压缩机系统，石油化工市场长期被外资品牌占据。 但随着技术升级和工程经验的积累，国产品牌的供应能力提升，国产替代效果初步显现。随 着我国工商业制冷企业能源化工产品的研发投入，公司技术水平与品牌影响力不断提升。以 冰轮环境和冰山冷热为例，近年来，冰山冷热与德国巴斯夫、美国雅保等跨国行业巨头签订 多个高标项目，并研发石化装备高端制冷机组满足客户需求；冰轮环境也通过研发相应产品， 为中国石油、中国石化等高端客户提供了解决方案，在能源化工领域实现国产化替代。
2023 年以来，在能源化工制冷装置招标项目中，国产品牌与约克等外资品牌同台竞技，并 在一些项目成为中标候选人，其中不乏中石化在内的高标项目，制冷设备国产替代效果初步 显现。
政策方面，出于供应链安全、能源安全等多方面考虑，国家积极出台各类规划推动设备国产 化替代。2023 年，《中国石油和石化装备制造业“十四五”发展规划》中提到“将积极推 进重大炼化装备国产化，提升整机的国产化率。加快配套件国产化替代产业的扶持政策制定， 推进关键、重大零部件国产化攻关，以解决产业链中卡脖子困境”。
我们认为我国工业制冷企业在能源化工领域的订单突破一定程度上体现了国产厂商在产品、 技术、工程和售后领域能力的提升。除了能源化工领域，冰雪场馆、食品行业的高标项目份 额也有望