2、现实意义
随着我国经济的快速发展，企业的生存环境日益复杂多变，企业的兴衰和更替也更加
频繁。曾经被誉为“国企改革一面红旗”、“全国商业批发行业老大”的郑州百文股份有限公司衰败几乎是在一夜间，上一年公司报表还显示每股盈利0.448 元，第二年就在中国股市创下每股净亏 2.54 元的记录;仅用两年的时间就创造了纯获利 3500 万元，年发展速度 500%的巨人集团在经历了五年的扩张，多元化经营战略之后非但没有走上更广阔的发展之路，反而使公司走上了破产的境地;山东三株实业有限公司 1994成立，成立当年就凭着“三株口服液”单一产品，销售额就达到了 1.25 亿元;次年猛跳至 23 亿元，第三年就达到了惊人的 80亿元，三年累计上缴利税 18 亿元，然而仅仅到 1998 年，企业就开始全面亏损，三株向有关方面申请破产，但因欠下巨额贷款，其申请最终未被批准。“三株”也从人们的视野中迅速消失。凡此种种，数不胜数。从这些企业失败的教训中可以看出，用传统的财务分析指标去评判这些企业，这些企业无疑都是好的甚至是有良好发展前景的“优质的企业”，为什么这些貌似优质的企业却在没有任何“先兆”的情况下，迅速瓦解，一蹶不振?主要原因在于，传统的财务分析指标建立在权责发生制基础之下，完全以资产负债表和利润表数据为基础，并且着重从会计利润的角度对企业的财务状况和经营成果进行评价。随着市场经济的发展，传统的财务分析指标的固有缺陷逐渐暴露。一些企业报表数据非常漂亮，可实际的支付能力却很差，甚至有些企业利用权责发生制的缺陷，调节报表数据，粉饰财务报表，对投资人和债权人造成严重误导。而建立在企业价值理论基础之上的财务分析指标体系就可以弥补传统财务分析指标的缺陷，更加真实地反映企业的经营状况，无论对企业所有者、债权人来说还是投资者来说都具有一定的应用价值。
二、国内外研究现状
(一)传统的财务分析指标体系研究现状
早在 20 世纪初，以美国为首的西方国家就开始利用财务分析指标体系对企业的财务状况进行综合分析。
1919 年杜邦公司创建了杜邦财务分析体系。该体系将净资产收益率作为核心指标，将其分解为总资产收益率和权益乘数的乘积，之后再将总资产收益率和权益乘数进一步层层分解，最后得到一个能够反映企业销售获利能力，资本结构，资产周转能力的综合的指标体系
。通过杜邦财务分析体系可以清晰的看出各个指标间的递进关系和内在联系，是随后很多财务分析体系的雏形，在实践中，也被人们广泛应用。
美国哈佛大学教授帕利普对杜邦财务分析体系进行了补充，加工形成了帕利普财务分析体系。它以可持续增长率为核心，将反应企业偿债能力，盈利能力和营运能力等的多元化指标联系在一起形成的财务综合分析方法。其中可持续增长率=净资产收益率×(1-股利支付率)。
1928 年美国的 Alexander Wall，在其著作《财务报表比率分析》，《信用晴雨表研究》中提出了沃尔评分法。他选择了流动比率、产权比率、存货周转率，固定资产比率，应收账款周转率，自有资金周转率和固定资产周转率七项指标，分别赋予各项指标一定权重。再将指标实际比率和标准比率相比较确定各个指标的得分。最后将各指标的得分与权重的积加在一起得出一个总评分，以总分的高低来评判企业的财务状况，分数越高，企业的财务状况越好。
我国学者对财务分析的研究开始于 20 世纪 90 年代，研究初期都是对国外财务分析理论，方法和内容的一些介绍和解读。张先治在 1995 年出版的《财务分析学》被认为是我国较早的一部全面，系统的有关财务分析的著作，之后财务分析领域的研究蓬勃发展，但就研究内容来看，主要集中于国外已有财务分析理论、方法的改进上。
杨宗昌，赵红在 2003 年指出利润指标在传统的杜邦财务分析体系中起着承上启下的作用，但是由于利润操纵的可能存在，导致杜邦财务分析体系存在一些弊端。作者提出将体系中的净利润改为均匀经营现金净流量，并通过“银广夏”案例进行对比剖析，重新的构建了杜邦财务分析体系。胡文献，金式容，王超在2004 年研究后认为杜邦财务分析体系存在三大缺陷：(1)基本局限于事后财务分析，事前预测。事中控制的作用较弱，不利于计划，控制和决策。(2)资料来源于财务报表，没有利用管理会计提供的数据资料展开分析，不利于加强内部控制。(3)没有按照成本性态反应成本信息，不利于成本控制。作者认为每股收益指标更能反映上市公司的特点和盈利能力。作者将“每股收益”作为核心指标，通过每股收益与净资产收益率和每股净资产间的等式关系构建了基于杜邦体系思想的新的财务分析体系。刘正军，吴永兰在 2006 年指出企业可持续发展和企业社会责任应该是绩效评估最基本的指标，在杜邦财务分析体系中应该增加这两项新指标。赖红在 2011 年研究后认为传统的杜邦财务分析体系有如下不足：(1)计算总资产净利率的总资产与净利润不匹配。(2)没有区分经营活动损益和金融活动损益。(3)没有区分有息负债和无息负债。作者改进后的杜
邦财务分析核心等式为：净资产收益率=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆。
(二)研究成果的总体评价
由上述国内外文献可以看出，虽然传统的财务分析指标体系理论和方法还是居于主流地位，但是其局限性也随着企业管理理念和经营管理目标的转变而逐渐加大。随着价值管理思想正逐渐得到