查看的方式有很多种:
1.直接去公司官网看,上市公司都有披露公司经营状况的义务,所以官网上基本每个季度都会发布上季度的经营状况,这基本都是公司的第一手资料,是最好的了解渠道。
2.各种股票交流投资网站,主流的财经门户网站都会有相应公司的财务分析等。入股你觉得看上市公司老长的报告没信心,可以直接去这些网站看分析报告,会有对比图等更加直接方式。
3.相应的交易所官网。例如上交所(上海证券交易所),所有的上市公司都必须定期提交报告。相对比较准确的,毕竟是监管机构。
4.目前证监会指定上市公司信息披露的报纸或刊物包括“七报一刊”,分别是:《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《金融时报》、《经济日报》、《中国改革报》、《中国日报》和《证券市场周刊》。目前实践中,很多上市公司选择了《中证券报报》、《上海证券报》和《证券时报》三大证券报为指定媒体进行信息披露。
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看主要的业绩数据
营收、利润、现金流,是我在财务报表里最先关注的数据。比如拼多多二季度的财务数据里,这几项分别是:
公司当季实现营收72.9亿元,较去年同期的27.09亿元增长169%;二季度净亏损10.03亿元,较去年同期亏损的64.9亿元大幅缩窄;截至6月30日,拼多多持有现金、现金等价物及受限资金达407亿元。
1、营收的增速是公司成长性的反映。如果能维持较高的增长(20%以上),就表示市场还在,公司的产品或服务还有强劲的需求。如果增速放缓或者出现下滑,那就是业绩出现拐点的信号。比如今年涪陵榨菜的半年报披露后,增长不及市场预期,股价立马应声下跌,这是市场业绩最直接的反映。
2、利润则是公司盈利能力的体现。如果说管理者要考虑公司的整体运营,需要关注所有指标,那对投资人来说,最关心的可能就是利润了。公司的长期经营需要利润的支撑,投资人也需要有利润来作为投资的回报。如果公司还有不错的盈利能力,那公司也就还不至于太糟糕。最近房地产行业的龙头企业,绝大多数已经披露了半年报数据。虽然资金面收紧,政策面一直在强调“房子不是用来炒的”,万科甚至在年初就说“活下去”,但是,从房地产公司的财务数据来看,利润都还不错,也就意味着这些龙头公司虽然在承受资金的压力,但还是活得很好的,甚至比很多别的行业要活得更好。
同样的,拼多多的利润数据也是一个向好的信号。我们知道拼多多是靠补贴来扩大用户量的,补贴自然就意味着不赚钱和亏损,但是,一年过去,亏损收窄得非常明显,也就意味着,拼多多已经开始要有盈利能力了,甚至可能是管理层还不着急赚钱否则可能已经有盈利能力。就比如美团,给市场一直是亏损的印象,但也就在今年二季度的报告中,悄无声息地表示已经盈利。
所以,看利润的时候,一方面是看利润的绝对值判断公司的利润情况,另一反面是看利润的变化情况,是在变得更好还是开始变差。变差的典型是东阿阿胶,半年报利润大幅下滑,如果这种情形是长期不可逆的,那公司未来的盈利能力就堪忧。
3、现金是公司的风险指标。公司再有利润没有现金也会活不下去,公司再不赚钱如果有大量的现金,最后大概也能守得云开见月明。前者比如美国著名的G.W.Grant公司,明明上一年利润还很好,下一年就破产清算了;而后者比如美国的亚马逊,在长达15年的亏损之后才开始盈利,市值却是一直居高不下。
所以,看现金一方面是要看公司利润的质量,只有能转换为现金的利润才是高质量的利润;我一般是先看净利润和经营活动现金流净额的大概匹配,后边再详细看经营活动的现金流入和主营业务收入的匹配,以及营业利润和经营活动现金流净额的匹配。看现金的另一个维度是看公司的短期偿还债务的能力,是不是有流动性风险。
再看拼多多,它账面的现金余额,对比它的营收规模,可以说是非常充裕。这也就意味着它还有资本继续烧钱。
总之,营收、利润、现金流是准备仔细看财务数据之前的第一道开胃菜,是对公司有一个大致了解的过程,之后,就是更详细的拆解了。
从核心数据要详细经营状况的拆解
根据营收、利润、现金流中值得关注的数据,抽丝剥茧了解数字的缘由。
首先,是纵向对比,看公司当期与过去的的变化。一般会看同比和环比,同比是看变化的幅度,环比是看趋势。比如,今年拼多多的业绩增长和利润都是比较有亮点的数字,那就可以把营收先作为重点。与业绩有直接关系的另一组数据分别是GMV、月活跃用户数和年度平均金额,这些都是在分析时可以重点关注的。
如果公司在较长的时间周期都维持了不错的业绩增长,那公司的基本面大体就是比较令人放心的。尤其是成长型公司,往往表现出很强的爆发力,最先就体现在业绩的高速增长。相反,如果是夕阳行业,增速就会放缓甚至出现向下的拐点。
其次,是分析同比和环比变化的原因。比如,以我的理解,拼多多的“十亿补贴计划”营销方案,对业绩的贡献应该是非常明显。它用了一种非常高效且成本比较低的推广方式。各领域非常有影响力的大V做公众号的软文推广,这些优质账号的粉丝群体可以说是定向“高端用户”,多数原来不用拼多多的用户,因为有大V背书,粉丝很容易会被吸引过去开始尝试。从数据来看,营销效果不错,但未来当补贴不再,业绩增速是否会放缓就是需要关注的问题。所以,在看数据变化的同时,要找到引起变化的原因,并分析变化是短期的还是长期可持续的。
类似的,比如今年涪陵榨菜业绩增速放缓,那可能就要考虑是不是因为涨价影响了需求,对应的就要看涪陵榨菜未来的新产品推广计划,以及营销计划。
再者,是跟同行业对比。还是用拼多多作为例子,能拿来直接横向对比的自然是京东,而京东二季度的数据,营收和利润也很好,但活跃用户的增长已经有瓶颈。那拼多多和京东还有多大差距,双方各自的优势是什么,就是未来业绩的重要来源。
同行业对比的目的,也是为了了解公司在同行业中所处的位置。有些时候,业绩和利润的变化,是行业周期的大环境影响,公司一己之力很难扭转乾坤,未来会怎样就需要看公司在整个行业中的地位。典型的比如今年的房地产行业,资金端收紧导致各公司资金压力很大,那前期准备充分的公司,或者有融资优势的公司,就会活得更好,而小公司可能只有收缩才能度过危机。新城控股新董事长上任后,卖了好几个项目回笼资金,也是在提前应对吧,但未来新城控股要想再扩大规模就会很难了,这是公司战略层面的取舍。
总之,对数据的解读,最后是对公司经济活动的解读,看当下公司的状况,看公司是在变好还是在变差,看公司未来大概率会向好还是向坏的方向发展。
不过,需要留意的是,财务数据只是经营结果的反映,不是公司的全部。公司还有很多经营状况是无法通过财务数据直接呈现的,所以在看财务数据的过程中,也需要尽可能地结合额外的一些经营信息,才会有更全面的理解。
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