来源：雪球App，作者： 一朵喵，（https://xueqiu.com/6997043160/194449658）

最近半年以来，深度研究了一下银行股，有一些不成熟的报告和思考，发上雪球来和大家探讨一下。因为篇幅较长，会按照原报告目录顺序，分数次发表，以便各位读者阅读。

报告成型于2023年7月份，数据具有时效性，请读者仔细甄别。本报告不涉及具体个股推荐，文中部分观点、数据来源于公开资料（最后会附上参考资料）。投资有风险，请各位读者自己独立思考判断。

目录：

银行股研究（一）：银行业概况

银行股研究（二）：财务报表分析要点（上）

银行股研究（三）：财务报表分析要点（下）

银行股研究（四）：银行业经营周期定位（上）

银行股研究（五）：银行业经营周期定位（下）

银行股研究（六）：关于银行业估值的国际比较

银行股研究（七）：他山之石&参考资料

二、银行财务报表分析要点

（一）商业银行盈利拆分1、图解：利润表概览

收入方面：净利息收入的占比为75%，其次为手续费及佣金收入15%，投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益等占比很低。

支出方面：管理费用占了营业收入28%，资产减值损失占了营业收入29%。因而收入成本比、银行资产质量的分析都非常重要。

税收：由于银行购买的政府债券、货币基金等资产的票息/分红收益免税，因而银行平均税率低于25%，为16.1%。

2、营业收入（1）利息净收入分析重点

分部门的利息收入和支出披露：公司金融、个人金融、资金业务等；

分地区的利息收入和支出披露；

（下图摘自工商银行2023年年报）

净利息收入占总收入情况值得关注；

（2）非利息收入分析重点

中间业务收入是非利息收入的大头，投资收益等其他收入占比不高。

国际先进银行的中间业务收入占比已经超过40%。

中间业务收入占总收入比值得关注，目前全行业仅在25%左右。

中间业务收入科目解析：

l  银行卡手续费：除了少量刷卡费、年费外，为信用卡手续费。在2023年年报前该科目绝大部分是信用卡分期手续费，其信用风险本质与个人贷款利息收入一致，2023年年报开始信用卡分期收入计入利息收入中。

l  理财业务手续费：以理财销售服务费、管理费等形式收取。但资管新规落地之前，从风险实质角度出发，该部分收入可理解为理财资金池所创造的息差收入。

l  信用承诺手续费：银行开展保函、信用债、银行承兑汇票等表外承诺业务而收取的手续费。

l  投行业务手续费：商业银行为企业提供债券承销、并购、财务顾问等服务而收取。目前国内银行绝大部分为债券承销收入。

l  代理业务手续费：银行代理销售保险、基金等产品而收取的手续费。

l  结算与清算手续费：个人结算费用越来越低，而企业部分仍然保持稳定。

l  汇兑收益：银行因持有外币资产或境外分支，而有外汇风险敞口。若未足额对冲，则会产生汇兑损益。另外，外汇自营交易、代客买卖、结汇售汇也会产生收益。

l  公允价值变动收益/投资收益：银行持有投资性资产的公允价值变动，在处置资产前计入公允价值变动收益，处置后转入投资收益。

3、营业成本——成本收入比

监管要求：成本收入比不高于45%，即业务及管理费/营业收入≤45%；

数据越低，说明银行经营效率越高；

值得注意的是，邮储银行的成本收入比较高（2023年为57.88%，上市银行中最高），主要原因是其业务及管理费中包含“储蓄代理费”（2023年为823亿，占1656亿的业务及管理费的50%）。

4、资产减值损失（见后文“减值准备”分析）（二）资产负债表质量分析1、存款是负债的核心

上市银行总负债中，存款占比75%，同业存单之外的同业负债占比12%，包含同业存单在内的应付债券占比8%。

银行的主要利润来源是息差收益，因此，无论是以更低的价格吸收客户的存款，或者是在同样的风险水平下以更高的价格贷出款项，都能够构成银行的核心净利润。

阅读和分析银行资产负债表的负债部分，核心是搞清楚银行在存款方面的特点、竞争力以及发展趋势。

分析方法：存款的绝对数量及变化趋势，存款的成本及其变化趋势，存款的构成结构——目的：判断银行在吸收客户存款方面的竞争力。

2、银行的其他负债

同业及其他金融机构存放（拆入资金）科目的存在，是因为存贷比的限制（存贷比75%红线，理论上来说，这部分的规模可以等于1/法定存款准备金率和75%之差），同样受到严格监管。

向中央银行借款：央行是银行的银行，非必要情况下银行会避免和央行借款。

曾经的监管套利“重灾区”科目卖出回购款项的漏洞已经被监管堵住。

3、资产端：核心在于贷款，其次为各类投资

资产的配置原则：流动性、投资回报率、长短期限匹配程度、对风险资本的占用。

贷款是银行资产端的基石，同业类的业务为银行短期流动性调剂的重要手段，债券类投资是长期流动性和收益的储备。

贷款的类型：抵押贷款、质押贷款、保证贷款、信用贷款；

按照贷款对象分类：公司贷款、个人贷款。其中公司贷款中，制造业、批发零售业、采矿业不良率较高。个人贷款中，汽车贷款不良率较高，信用卡贷款不良率高于均值，住房按揭不良率最低。

4、不良贷款和逾期贷款

贷款的五级分类：政策、关注、次级、可疑、损失，依据的是借款人最终偿还贷款本金和利息的实际能力，确定贷款遭受损失的风险程度。其中，次级、可疑和损失三类贷款划分为不良贷款。

关注类贷款是不良贷款的预备役，保守的投资者需要将其当作不良看待。

关注重点一：逾期贷款。分析指标：（1）逾期贷款比=逾期贷款合计数/贷款总额；（2）逾期90天以上贷款/不良贷款。

关注重点二：已逾期但未减值。分析指标：（1）已逾期未减值贷款占总贷款比例；（2）1个月以上预期未减值贷款所占比例；（3）逾期贷款担保物充足程度。

5、减值准备 ⭐⭐⭐

贷款减值准备是减值准备金的主要构成部分。减值准备金又称为“拨备”，是资产负债表科目里的一个“冲减项”。

拨备起平滑盈利波动的作用。在盈利好的年份，可以多提拨备，减少当期利润；在盈利差的年份，可以少提拨备，增加当期利润。

除高级法外（中农工建交+招行使用），一般银行的计提比例与贷款的五级分类相关：正常类1%、关注类3%、次级类20-30%、可疑类40-60%、损失类100%。

监管要求：贷款减值准备/不良贷款≥150% 且 贷款减值准备/贷款余额≥2.5%，其中前者叫“拨备覆盖率”，后者叫“贷款拨备率”。

贷款拨备率=贷款减值准备/贷款余额=贷款减值准备/不良贷款x不良贷款/贷款余额=拨备覆盖率x不良贷款率。因此，为了满足贷款拨备率≥2.5%、拨备覆盖率≥150%，则不良贷款率需要在1.67%以下。

动态拨备理论：监管机构需要根据经济周期、宏观经济环境、产业政策、贷款损失变化趋势等因素动态调整贷款损失准备监管标准。即所谓“逆周期监管”。

不良贷款率、拨备覆盖率、贷款拨备率是监控贷款质量的三大核心。

“贷款减值准备表”是银行财务报表分析中最重要的表格，这相当于一个“黑屋子”。

其中，“本年计提”实从银行贷款里切了一块丢入黑屋子，减少当期利润，减少银行总资产和净资产；

“本年回拨”是从黑屋子里搬回银行资产负债表，通过对冲“本年计提”，减少利润表中的“资产减值损失”数据，增加银行当期净利润，增加银行“客户贷款和垫款”净值，从而增加银行总资产和净资产；

“转移”是黑屋子里腾挪，不影响资产负债表和利润表；

“本年核销及转出”可理解为确认损失，减少黑屋子内的拨备存货，把不良贷款从贷款中划掉。影响贷款总额数据，但不影响贷款净额（贷款净额=贷款总额-不良贷款），从而不影响总资产和净资产。这块监管非常严格，因为涉及到税务处理——核销确认为损失可抵扣税款。

“本年计提/（回拨）”即为利润表中的“资产减值损失-贷款减值损失”。

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