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问：问有些股票的每股价格都低于每股净资产了，为什么股价还会继续下跌？答：第一、讲公式。市价=市值/股本。净资产（包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润等）=总资产-负债，每股净资产=净资产/股本。从公式上看，我们可以看到市价和每股净资产没有存在直接的函数关系，市价是靠市场上所有的交易者共同出价决定的，而每股净资产是根据账面的总资产和负债计算出来的。函数关系就看出净资产决定不了股价的变化，股价是可以高于或低于每股净资产的。第二、从所有者权益类分析。净资产一般都包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润，部分公司还会有其他项目，比如：一般风险准备，专项储备、其他综合收益等项目。这里就按照最常有的项目来说，股本和资本公积在资金募集后基本都已经资本化，购买生产经营用的设备等在未来会不断的计提折旧，固定资产会越来越不值钱，每股净资产就要打折扣。盈余公积就按照账面的价值来算，这里就不说了。会计实现权责发生制，未分配利润里面有可能会包含着很多应收账款，应收账款在不一定能收回来的，假如应收账款都收不回来，每股净资产自然就得打折了。从以上分析可以得知，每股净资产是否存在水分需要不同情况不同分析的，在某些条件下按照市场的公允价格出售可能不值账面这个钱了。所以，实际上的净资产是可能低于账面净资产的。
第三、从资产减负债来分析。其实净资产就是总资产减去负债后剩余的部分，也就会计报表中的所有者权益。下面的分析按照会计报表常用项目来分析，总资产=流动资产+非流动资产=（货币现金+交易性金融资产+应收票据+应收账款+预付款项+应收利息+应收股利+其他应收款+存货+其他流动资产）+（可供出售金融资产+持有至到期投资+长期应收款+长期股权投资+投资性房地产+固定资产+在建工程+工程物资+无形资产+商誉+长期待摊费用+递延所得税资产+其他非流动资产）。
流动资产：货币现金就直接按照金额计算就可以了。交易性金融资产会存在变数，交易性金融资产假如占比较大，卖出时又价格又下跌了，那么流动资产会减少。应收票据和应收账款、其他应收款，票据的信用程度较高，基本收回不成问题，应收账款和其他应收款是会存在变数的，当应收账款占流动资产的比例较高而且未来收不回来的时需要计提坏账造成资产减值损失，那么流动资产自然要减少。预付款项要购入的还是设备或者劳务，可以直接计算。应收利息/股利直接计算就可以了。存货是会存在较大变数的，有可能产品更新换代、有可能积压过多销售不出去，有可能质量存在问题等而导致存货减值，甚至变为0。那么，假设存货占比很大，这时候流动资产就会大幅减值。
非流动资产：可供出售金融资产和交易性金融资产一样，未来不确定性，未来可能赚钱也可能亏钱，具有不确定性。持有至到期投资属于债券类金融资产，确定性高，直接计算即可。长期应收款和应收账款一样，也存在坏账可能性。长期股权投资和投资性房地产都存在跌价可能，所以未来是否还值这个价钱是具有不确定性的。固定资产、在建工程、工程物资这三项内容都是公司项目开展的投入，说白了就投入建成后能产生收益还好，如果不能产生预期收益那就惨了。有很多公司募资是开展了新项目，但是中途因为技术不成熟或者前景不好或者其他原因而中止。所以，对该类项目资产打个折也不是不合理的。无形资产和商誉水分太多，直接pass掉。长期待摊费用和递延所得税资产分别是未来可进行摊销的费用和抵扣所得税的资产，都会影响未来的损益，可以直接计算。
从上面可以看出，流动资产和非流动资产都有很多需要注意的地方，所以从总资产看，不能盲目的就说账面的每股净资产反映了真实的每股净资产。
负债=流动负债+非流动负债，负债就都是欠别人家的钱，除了一个预收款项需要另外细说外，其他都是公司需要承担的债务，要还的，没有什么可说的，直接计算即可。预收款项就是销售交易中货物还没有交付就预先收到款项（如果核实公司的商品以及劳务确实供不应求的或者对下游企业、销售商确实处于强势地位，可以确认为收入。如果不能较为明确确认，不能确认为收入，需要当负债处理，毕竟需要提防这是个财务陷阱）
总结：分析净资产时候，总资产端的流动资产里面的交易性金融资产、应收账款和存货具有不确定性（存在减值损失），具体需要另外再进行分析；非流动资产的可供出售金融资产、长期股权投资和投资性房地产未来不确定性较高，固定资产、在建工程和工程物资是可以打个折扣的，无形资产和商誉个人建议直接pass不作处理；那么，总体上总资产这一块是减少的。负债端基本都是直接计算，只有预收款项在未来作为收入入账的可能性很高的前提下，能作为收入而不是负债得到减少外，基本没有减少。所以，总的来说，就是总资产打个折的可能性很高（金融类资产带来资产增加或者减少都有可能），负债减少的可能性不大，那么就是账面的净资产要比真实的净资产要高一点。所以，股价低于每股净资产也有可能也是合理的。
第四、即使以上的净资产均是现金，一家公司每股现金就高于现在每股股价，但是我们买入股票也不一定就能分这部分现金，只能用这部分现金进行投资。如果未来投资失败，就相当于败光家产一样的，你还认为当时的股价是低估的？
第五、即使公司每股净资产都是现金，而且现金产生的收益也合理，未来不单不会被败光而且还会创造很好的收益，股价也有可能低于每股净资产。因为市场大家买卖的是股价，都是奔着价差去的，而不是奔着分净资产去的。再说市场总会有不理性的时候，上涨时候过于乐观，下跌时候过于恐惧，导致价值扭曲，市场总会有傻子，而且人人都有可能是傻子，包括我。
所以，从公式上看，股价低于每股净资产并不一定就是该公司被市场低估，也存在该公司被高估的可能性，这些是需要具体问题具体分析。不能说股票的市净率低于1就肯定被低估，就不能再跌不会再跌了，再说股价短期内受到市场情绪的影响比较大，很可能会脱离基本面的。