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中国恒大:从财务报表看恒大<淘宝的财务报表在哪搜>

中国恒大:从财务报表看恒大

中国恒大:从财务报表看恒大

由于众所周知的原因,中国恒大近几天很火。公司的股价也迅速反应,跌幅9.46%,成交额达到28.05亿。如果从2023年7月7日股价27.22元计算的话,目前收盘13.78元,跌幅将近50%。相当于损失一半,可以说,都焦了,不得不割肉喂印了。

市场就是这样,很多人都不愿意承认自己的错误。很多大v还在苦苦守候。认为恒大倒不了,它手中的土地价值就在那,会有解决办法的——破产清算,光卖地就能还上账,且为股东大分一笔。

真的如此吗?我们来看一下

2023年中报业绩

截止2023年6月30日,公司营业收入2,666.3亿元;毛利666.8亿元;净利润147.6亿元。合约销售额为3,488.4亿元,合约销售面积为3,863.2万平方米。

2,666.3亿元的收入是什么概念,在a股中能排在14名,仅次于上汽集团,中国银行等。可以说巨无霸的存在。

净利润147.6亿元在a股中能排在22名,高于美的集团,平安银行,保利地产等。赚钱能力非同一般。

合约销售额为3,488.4亿元,合约销售面积为3,863.2万平方米。在上半年的销售排行榜中,排名第二,权益销售额排名第一。这销售水平绝对是数一数二。

所以,在公布业绩的那几天,公司的股价上升到年内最高点27.22元。

那为什么从高点之后一路下跌?

资产快速增长

截止2023年6月,公司的总资产达到2.2万亿。这是什么概念。给大家一个数据参考一下,去年中国gdp为99万亿元。也就是说恒大的资产规模相当于中国一年gdp的2%左右。规模相当之大。这说明网上传的那份文件中写的一旦恒大有什么闪失,影响重大。

这近十年,公司资产从1000亿元快速上升到22000亿元的超级巨无霸。在2015年完成5000亿元;2016年完成1万亿元;2017年完成1.5万亿元;2023年就站上了2万亿元。也就是说2015年到2023年几乎是一年一个台阶,快速的增长。这也只能在中国才能有这样的奇迹。

从近十年的变化,可以看到公司规模快速增长,主要得益于公司负债的增加。从800亿元到接近2万亿元。负债率越来越高。从80%到86%,接近90%的水平。

另外,除了利用负债,公司利用少数股东的资本进行快速提高杠杆。少数股东权益从7亿元到现在的1862亿元超过了归母权益。意味着公司的大规模扩张在一定程度借助于小股东。明股实债不是没有可能。

高杠杆经营

于2023年6月30日,本集团的借款为人民币8,355亿元;于 2023 年 6 月 30 日 借 款 平 均年利率为9.14%( 2023年12月31日:8.99%)。

高达9%多的资金成本。公司的去年净利率才7%左右。债务量大,债务成本高,财务压力大。

有息负债达到8355亿元,其中,两年内支付的占比70%,达到6000亿元左右。短期偿债压力巨大。

在2万亿元的债务中,除了有息负债8千亿元,另一个大头就是其他应付款也将近8000亿元。这里面很大一部分是需要支付给供应商的钱以及关联方的往来款。这些钱短则三个月,长则两三年需要支付出去。支付压力大。

偿债分析

公司今年销售目标为6000亿元。2万亿元的总资产中主要是存货1万多亿元。1万亿元的货基,一年销售6000亿元,去化率可以达到60%。去化率还算比较高。

公司现在现金有1400亿元,应收账款有1550亿元,这里就有快3000亿元。如果一年能达到6000亿元,可以达到9000亿元,支付短期的8000亿元左右的债务,完全是没有问题。

但是问题是公司如果这样做的话,那么就和破产清算没什么区别了。因为这些钱还要去支付拿地款,去支付工程进度款以及各种联合营的往来款合作款。所以,如果没有进一步资金周转,公司将会面临资金短缺的风险。

结论

所以,房地产行业虽然赚钱能力还很不错,估值不到10倍,但是还是很多人都不会去碰,一方面是政策,一方面是风险。

国家政策房住不炒,三条红线出台,多少房地产企业会面临资金短缺问题。房地产就是吃钱的巨兽没有钱,就没有杠杆,没有杠杆也就不能赚大钱。

风险是公司的债务风险,作为吃钱的巨兽,这些钱如果不能生钱,那么就需要吐出来,元气大伤。比如某达。

别看房地产行业现在10倍pe不到,一般净利率下滑,瞬间就是几十倍几百倍pe。

还有一点需要注意,公司巨额的往来垫款,巨额的少数股东权益,这些都是表外的资产,有多少风险,有多少内幕,基本上小散很难知晓。

总之一句话,看得见的只是冰山一角,高杠杆的公司最好不碰,哪怕是烟蒂,哪怕多么诱人。

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