来源：雪球App，作者： 沪东三极管，（https://xueqiu.com/7095353208/288789610）
一.什么是财报，对上市公司意味着什么
财报通常是指上市公司的定期披露报告，分为年报、一季报、中报、三季报。其中年报和一季报往往在一起发，所以四月份是比较重要的财报季。中报主要在8月，而三季报主要在10月，这其中又以三季报和年报之间的时间窗口最长，有六个月。由于没有业绩风险，这六个月的各种炒作比较活跃。
公司的财报是公司经营情况的一种反映。理想情况下，通过研读公司的财报，可以对公司未来的发展情况有一个全面的了解。最基本包括公司的毛利率，净利率，营收，三费，同比/环比变化等，稍微深入可能包括主营业务的变动情况，计提折旧，报表附注等，大多数非专业人员，可能就止步于此了。再复杂一点的报表变动，要么看不懂，要么没时间细看，毕竟年报动辄三四百页，打印出来也是厚厚的一本书。
所以大多数时候，在业绩期最常见的讨论，基本都是利润多少，有没有超预期。稍微细致一点的可能加上主营业务的变化情况。
这里主要是，按照PE给个估值，给个利润，拍一下多少倍，可以给个简单的估值（非盈利公司可能用PS估值，公司估值方法有很多，改天单独写一篇分析下各种估值方法的利弊）。是否超预期，会影响业绩出来的第二天，甚至未来一段时间的走势。主营业务的变化情况是对公司未来业务的发展情况的看法，在市场风口的业务可能更受人追捧（比如现在的AI相关业务）。
二.什么是预期，如何定义超预期
基本每个财报季，大家最常听到的就是“超预期”。但是在这之前，需要知道什么是预期。
预期可以理解成市场上主流的认知集合体，通俗一点，是市场的主流声音。在财报季，最主要的预期围绕着业绩来展开，包括净利润，新业务的开展，利润率的变化等等。这些东西的分析，可能来自卖方报告，可能来自公司调研纪要，可能来自各个大V，可能来自一个截图，一个小作文。最终的表现形式基本都是，给市场参与者提供了一个方向，并且大家相信了这个方向，形成了一致性的预期。
那么在大家有了一致性预期的基础上，这个时候财报数据出来，超出大家的预料（向上向下其实都是超预期的，但是向下超预期这里就不讨论了）。打个比方，彩礼付了，酒席吃了，证领了，堂拜了，揭开盖头一看，可能是翠花，也可能变成了狗蛋。
既然向上超出预期是利好，那么预期管理就很重要。通俗一点，吹牛皮，既不能吹不到位，也不能吹过火，否则容易吹爆。吹不到位还好说，后续能救的回来，但是吹爆了就不容易圆回来。每年各家公司交流，都是小心翼翼，收着藏着放，有一部分原因就是防止年初吹过火，导致年底无法实现，预期管理变成了预期事故。
预期管理是一门比较复杂且精妙的学问，但是对于散户而言，有一条是确定的，所有的预期，都是别人投喂的。既没有专业知识去预测公司的业绩（虽然预测也不准），也没有能力去找核心勾兑，那么就只能靠别人投喂来建立自己的预期。相当于把自己的认知建立在别人之上，至于别人说的是真是假，见仁见智，辨别成本比较高。直接反馈到盘面上，就是一小部分人引导着全市场的散户如鱼群一样游动，这种被人牵着鼻子走是非常被动的，极其容易变成接盘侠。
三.换个角度看业绩
既然普通人在业绩期属于被投喂者，被动参与者，弱势的一方，作为传播链条的偏后端，那么直接不参与这种预期管理，应该是一种避免损失的不错办法，但是这也意味着失去了博弈的机会。A股参与者七亏二平一赚，下场的选手骨子里多少有点赌性，肯定有管不住手的时候。
这时候从市场的最底层出发，击鼓传花，筹码交换，去看待业绩。
好的业绩是公司盈利能力的佐证，由此引发的各种解读可以写上厚厚的几本教科书，对于大多数人来说，实操意义不大。换个角度，把财报当成题材的一种，理解每年的财报季，可能效果更好。
从投机角度看，股票的击鼓传花，本质上还是先信卖给后信的人（买入持有吃分红的情况不在这个范围内），这个特性就决定着故事不能快速证伪。为了讲好这个故事，通过易互动截图，小作文等等方式，千方百计若隐若现暗示某个票的某些重大故事，并且吸引人们来追捧，这是比较普遍的操作。
但是财报季的特殊性在于，某些市场上流传的故事，容易被财报证伪，而且一旦证伪，损失很大。尤其是A股喜欢炒边际变化，只要不是超预期，哪怕是正常符合预期，也是兑现节点，财报出来就摁。这时候，要么兑现之前跑路（比如XXXX,XXXX,XXXX），要么选资金抱团票，即使业绩没有预期的好，也能找个故事给你圆回来，继续涨（比如XXXX,XXXX,XXXX）。前者是资金相互收割，业绩只是一个由头，当题材炒，这种博弈比较难，因为很难知道人家是不是在业绩出来之后把股票卖给你（看筹码K线量能可以作为参考），并且出现了“割割团”，到处传销，只为一个冲高然后把股票倒出来。后者则是资金抱团，由于屁股坐在某些票上，仓位所在，必须得涨，尤其是机构抱团标的，在财报季往往走的更好。
对于散户投机而言，在财报季，选择机构资金抱团的票，并限定成全市场机构（而非单独机构坐庄），大票（非坐庄小票），可能是更好的选择。
1.首先全市场机构抱团的大票，往往没什么财务上的雷。退市新规之后，惊雷遍地，能够避雷的要求其实不低，这时候蹭个机构的车能省去很多麻烦。
2.其次是全市场机构抱团的大票，业绩预期的比较充分。这里分两种情况，（1）要么是业绩在预期上限，大家觉得业绩兑现，然后继续涨，（2）要么是业绩miss了一点（通常不会miss太多），大家找个故事圆回来（比如一季度……，然后二季度……），然后继续涨。两种情况，本质上都是屁股决定脑袋，财报季的机构抱团资金话语权得到一定的增强，有定价能力，这时候蹭机构的车也许能够喝个汤。
3.最后是财报季的题材炒作往往不是很流畅，炒作倾向于炒小炒烂，平时概念加身，公司再配合一点，炒起来想对流畅。财报季有静默期，无法公开吹票，同时题材炒作的高标财报基本不好看（少部分可能财务数据比较好），相当于还有个利空等着放，所以题材炒作行情磕磕绊绊，震荡幅度比较大，参与难度较高，同时体验感也不好。
这种背景下，四月，八月，十月，找个机构抱团票躺着，可能比频繁博弈收益来的更好，至于能不能找到准确的票，就看每个人的本事了。
四.财报带动的行情能持续多久
财报季是机构定价权的短时回归，但是随着环境的变化，机构定价全市场的大时代已经过去了，当财报季过去，活跃资金必然还是要回归。整个四月份听到比较多的声音，“很难下手”，主要来自于活跃资金的小伙伴们，都在嗷嗷待哺等五月份。而机构端，以前每年挣钱比较多的时候，却恰恰是财报季（最近两年有所变化）。两种不同的资金属性，两种不同的市场地位，带来不同的结果。
从投机角度看，把业绩当成一个题材，贯穿财报季的题材，可能更容易理解。业绩是一个在某些月份有持续催化且符合经典金融教材的东西，这就决定着，催化是不间断的，且很容易在人群中得到共识，无形中符合题材炒作的前提。
另一方面，这个业绩题材往往又不是最明显的主线题材，而是二三线题材，但是持续性很好。因为这种题材中机构的主导权更大，所以炒作的时候偏机构风。同时活跃资金在业绩勾兑方面偏弱势，存在被核心圈收割的风险，也不敢猛怼某个票。
其次，业绩题材的票相对分散，各行各业都有业绩超预期的票，相对于题材概念炒作的聚焦方向性而言，业绩这条线的分散性反而是劣势，最直接的反映就是某些非热点票业绩超预期，市场完全没反应。
行情起来，往往都是以题材的形式起来，在很多题材中，某一个方向得到了市场大部分人的认可，这时候配合着逻辑，业绩等一系列利好，最后走成了趋势。财报季更像是掺杂在题材与趋势中间的一个过度段，兼顾彼此。这里面散户的弱势地位，天然缺乏信息优势，更缺乏深入研究能力，把财报当成投机题材，可能更适合，盈利及时落袋为安，至于万亿市场，星辰大海，对于大多数人来说，危险大于机遇。
五.资金永不休眠
五一结束，也意味着2023年报和2024一季报基本结束，新规之下，ST增加了不少，除此之外，关于利空出尽/利好兑现/盈利超预期/Q2超预期等一系列讨论也告一段落，迎来了从五月到八月的炒作窗口。这里面除了五六月份关于二季报的勾兑能够炒一段以外，暂时没有什么业绩影响因素，市场还是会回到题材炒作的行情中，至于是什么题材，现在也不得而知。
资金只有在流动中才能实现增值，存在保险柜的钱不花出去与废纸无异，股市当中亦是如此，除了很少数买入并持有的资金，频繁交易是大多数资金的常态。既然资金永不休眠，随着业绩期的结束，寻找资金关注的方向，顺势而为，可能是一种更好的策略。
六.放下傲慢与偏见（这里是个题外话）
海纳百川，有容乃大。
最近聊天，发现有一些小伙伴心理上对机构票存在抵制，尤其是短线出身的选手，而机构出身的小伙伴对短线交易也存在抵触。极端情况就是互骂XX。这里和大家的出身背景有很大关系，也和日常操作习惯有关系，但是相互抵触归根结底一种资源/精力的浪费。
市场每天以千奇百怪的方式演绎着不同的行情。既然是投机，就是努力在不同的行情中吃到属于自己的一口肉。下场炒股是为了挣钱，而不是为了打嘴炮，和市场讲理是一个很费精力的事情（换个角度想，既然你需要去给市场讲理，有没有可能是你自己错了，没跟上市场的节奏）。
市场是最好的老师，每天的走势会告诉我们当天的行情在哪里，不管是低空/减肥药/机器人/固态电池/特斯拉/CPO，还是机构抱团/产业链吹票/柚子带货/轮动冲高等等。与其打嘴炮battle，互喷互骂，不如想想能不能参与进去，或者在什么位置参与进去。
放下心中属于自己的那一份傲骨，放下偏见，放下固执，降低姿态，去感受市场的方向，顺势而为，错了就改，及时止损，在对市场的学习中不断自我修炼，最后在持仓账户上可能会有意外之喜。