作 者：明树数据
来 源：PPP知乎（ID：PPPwiki）
民企与国企融资规模不在同一量级，分化愈演愈烈——
发债方面，2023年1月1日至2023年4月21日，国企与民企分别新发行公司债31406亿元与2368亿元，前者是后者的13倍多。
从净增融资规模来看，国企公司债净增23353亿元，且单月净增规模持续正增长，同期民企的公司债合计净增-1660亿元，且仅有3个月份录得正增长，其余月份均在萎缩。
银行授信方面，国企合计授信额度175万亿元，民企合计额度仅19万亿元，是前者的1/10。
即使在今年3月的疫情期间，国企共发行402只合计3174亿元疫情防控债，而民企仅获发行73只388亿元。这让净融资规模本就在萎缩的民企在资金链上更加捉襟见肘。
民企与国企融资同资质不同评级，同评级不同利率——
债券发行人最新主体评级分布显示，AAA主体在国企中的占比为38%，而在民企中的占比仅有27%。
同时，AA-及以下主体在国企中占比仅有2%，而民企中占比高达20%，国企的主体评级总体较民企更高，因此也导致其综合融资成本较民企更低。
即使主体评级、发债期限相同，民企的发债利率较国企至少高出100bps。
此外，相似资质的国企与民企发行人的评级也存在扭曲。通过整理AAA国企后10名与AA+民企前10名在2023年的主营业务收入数据可得出，后者的主营业务收入大幅好于前者，甚至是不在一个量级上，但在评级上却差出一个档次，即部分国企虽然资质比民企更差，却反而能承担着比这些民企更低的融资成本。
其实民营企业的融资难并非是一个新话题，早在2014年，银行信贷就开始对民企收缩。
虽然中央不断出台政策希望扶持民营企业，但“返费”、“以贷转存”和“烂企业背债”等变相给民企增加融资成本的方式仍层出不穷，也进一步引发民企违约潮。
2023年民企新增违约债券规模是国企的3倍，但如此巨大的差距绝非经营效率所能解释，而