转自：金融时报-中国金融新闻网
刚刚过去的2023年，国内外发展环境复杂严峻，资本市场整体融资规模有所收缩。不过，作为企业直接融资的重要渠道，我国资产支持证券（ABS）市场发行规模依旧可观。同花顺iFinD数据显示，2023年我国资产证券化市场发行各类产品超2万亿元，在盘活存量资产、服务实体经济结构转型升级等方面作用日益凸显。
立足新发展阶段，为进一步发挥资产支持证券市场功能，更好服务实体经济与国家战略，2023年12月30日，沪深交易所分别发布多项ABS业务指引，提高审核工作制度化、规范化和透明化，为市场主体提供稳定预期。同日，中国银行间市场交易商协会就《不良贷款资产支持证券信息披露指引（修订）》和《个人住房抵押贷款资产支持证券信息披露指引（修订）》启动征求意见。资产证券化市场基础制度建设进一步强化。
在中诚信国际研究院助理总监卢菱歌看来，近期监管部门接连发文规范资产支持证券的管理措施，旨在继续强化市场约束，着力提升监管工作的规范化、透明化、制度化。
业内专家普遍认为，我国资产证券化市场发展正在步入纵深期，在更加完善的规则体系下，市场将迎来更加安全、透明、可持续和更高质量的发展，为稳定经济增长、培育壮大发展新动能提供有力支撑。
分层分类完善审核机制
沪深交易所均制定并发布了分类审核和特定品种两项业务指引，旨在优化融资服务支持机制，提升优质项目及重点领域项目的融资效率。
具体而言，分类审核按照扶优限劣原则，对资产支持证券项目实施分层分类监管，明确优化审核与重点审核的适用标准和审核措施。在优化措施方面，明确重点支持分散度高、资产质量良好的债权类和破产隔离效果较好的不动产资产，针对优质主体作出缩短审核时限、简化信息披露、多管理人联合申报、储架发行、模拟资产池申报、财务报告有效期延长六大优化审核举措，设置分层适用安排。同时，符合条件的企业可就公司债券和资产支持证券合并提交优化审核申请，提升市场主体便利度和获得感。
此外，分类审核也明确了对于项目发起人所处区域或行业发生重大不利变化，发生违约、展期以及存在重大负面舆情，或者报告期内基础资产、现金流来源存在重大不利变化等情形，管理人应当就相关事项充分核查，合理确定融资规模和募集资金用途。分析人士表示，对特定情形予以重点审核，设置动态调整机制，是坚持把好准入关的重要体现，可有效加强投资者保护。
针对特定品种，沪深交易所在指引中对科技创新、知识产权、绿色低碳、乡村振兴、“一带一路”、住房租赁（含保障性租赁住房）等特定品种资产支持证券的认定标准、信息披露和中介机构核查要求进行规范，旨在引导市场创新发展，深化对国家战略重点领域的支持。
值得关注的是，特定品种指引在鼓励交易结构创新方面也作出相应安排。对原始权益人具有持续经营能力、增信机构具备良好流动性支持能力的，引入可续发型创新结构，支持ABS滚动连续发行，提高盘活资产灵活性和发行效率，进一步降低企业融资成本。
提升标准化、透明化水平
规范信息披露安排，对于加强投资者权益保护、防范风险具有重要作用。为此，上交所还另外发布了发行准入标准和信息披露两项业务指引。前项规则从强化发行准入监管入手，对债权类、未来经营收入类、不动产抵押贷款三大类七小类基础资产准入标准进行规范，以提升审核透明度，强化质量控制；后一项规则则聚焦资产支持证券申报文件信息披露和中介机构核查要求，旨在提升信息披露的标准化、规范化、针对性和有效性。
除交易所市场外，为进一步规范不良贷款资产支持证券和个人住房抵押贷款资产支持证券信息披露行为，提升信贷资产支持证券标准化、透明化水平，银行间市场也对不良贷款ABS产品及个人住房抵押贷款ABS产品信息披露规则进行了相应修订。
在上海财经大学法学院副教授、博士生导师李睿看来，加强资产证券化相关基础资产池的信息披露工作，反映基础资产池的风险和收益状况，对于保护投资者利益、防范风险、推动资产支持证券业务的健康发展具有重要意义。
南开大学金融发展研究院院长田利辉也认为，夯实制度基础、完善风控体系是资产证券化产品持续发行的基石所在，加强资产证券化产品的信息披露及后续跟踪，严控风险管理，能够防范存续期信用风险等问题。
服务实体经济提质增效
数据显示，截至目前，我国资产支持证券存量规模约4.4.万亿元，盘活资产覆盖全市场大类基础资产，支持领域覆盖普惠金融、绿色发展、科技创新、乡村振兴等重点领域，有力促进了产业和金融良性互动。
田利辉表示，对实体经济而言，推动资产支持证券的发展，能够盘活存量资金，更好支持企业成长和实体经济发展；对资本市场而言，资产支持证券提供了新产品，丰富资本市场结构，通过贯通实体资产和证券产品，有助于资本市场的稳定发展；对投资者而言，资产支持证券提升了资产资本流动性，为投资者提供了新的投资选择。
随着前述指引落地，资产支持证券规则体系不断完善。展望2023年，业内人士表示，将进一步引导市场主体归位尽责，激发市场创新发展动力。据天风证券孙彬彬团队统计，2023年首周，交易所市场已有9期资产支持专项计划通过上交所审核，1期项目通过深交所审核，通过审核的ABS拟发行金额为185.77亿元。从交易资产属性来看，当周，深交所企业资产支持证券成交金额27.14亿元，基础资产包括知识产权(ABS)、应收票据(ABS)、银行/互联网消费贷款(ABS)、一般小额贷款债权(ABS)、融资租赁债权（ABS）等。
业内人士表示，我国资产证券化市场将向更规范、更标准、更透明的方向迈进，通过持续优化完善机制，构建完善产品融资体系，推动市场回归“资产信用”本源，为服务实体经济高质量发展贡献力量。
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