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一、盈利增速整体承压下行，城农商行业绩韧性相对更强
23Q1商业银行净利润同比增长1.3%，增速较上年下降4.2pct，主要驱动因素上：息差负向影响加大，“量增难抵价降”拖累净利息收入表现。23Q1，商业银行扩表力度明显提升，总资产增速较上年末提升0.9pct至11.7%。同时，净息差较2023年大幅下降17bp至1.74%。预计“量增难抵价降”拖累净利息收入增速放缓；非息收入营收贡献提升。23Q1，商业银行非息收入占比为22.4%，较22Q1提升0.6pct。结合上市银行1Q非息收入主要贡献因子看，预计净手续费及佣金收入继续承压，净其他非息收入受公允价值变动损益、投资收益等有力提振；费用端负向拖累或有所走阔。23Q1，商业银行成本收入比为29%，较22Q1提升1.3pct，预计费用端负向拖累加大，对盈利增速形成一定拖累。
二、信贷投放“开门红”带动扩表提速，机构间信贷投放平衡度边际改善
23Q1末，商业银行新增资产规模17.3万亿，同比多增4万亿，总资产增速较年初提升0.9pct至11.7%。从总资产结构来看，1Q新增贷款、非信贷类资产规模分别为9.8、7.5万亿，同比分别多增2.1、1.9万亿，信贷投放拉动资产扩张提速；贷款、非信贷类资产同比增速分别为11.6%、11.8%，较年初分别提升0.7pct、1pct。存量贷款占比为57.1%，较年初持平，资产结构大体稳定。
商业银行1Q信贷投放料呈现以下三个特点：机构间信贷投放的平衡度边际改善。23Q1末，中资全国大型银行、中小型银行贷款增速分别为13.7%、11.1%，较年初均提升0.7pct。其中，1Q中资全国性大型银行新增贷款5.6万亿，占全部金融机构的53%，增量占比较2023年下降2.3pct；信贷投放延续“对公强、零售弱”特征，基建、制造业领域信贷投放景气度较高。结合1Q央行贷款投向报告来看，新增对公贷款规模占全部贷款增量的85%左右。其中，基础设施、制造业贷款投放呈现较高景气度，23Q1末基础设施、制造业中长期贷款增速分别为15.2%、41%，较年初分别提升2.2、4.5pct；区域分化延续，江浙等区域维持较高信贷景气度。截至3月末，长三角及成渝等区域信贷投放延续较高景气度，安徽、浙江、四川、江苏省贷款较年初增幅分别为7%、6.9%、6.7%、6.5%，而东北、西南地区信用扩张相对乏力，增速多落于2-5%区间。信贷投放区域分化仍较为明显，预计信贷投放相对乏力地区的中小银行