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上市公司一年有4份财务报告，一季报、半年报、三季报和年报。只有年报是必须经过会计师事务所审计的，也是准备时间最充分、信息披露最详细、可信度最高的。2023年年报要在今年5月1日之前披露，所以每年的3月、4月市场都有炒年报的习惯。

即便年报可信度最高，每年也不乏一些爆雷的企业。令人印象深刻的有，獐子岛的“扇贝跑路”，雏鹰农牧的“猪被饿死”，这些故事实属荒唐。

快到了年报集中披露时间，不知道今年又会有哪些让人意想不到的雷呢。一般来说，容易爆雷的公司具备这样的几点特征。

一、生物资产

生物资产，是造假高发区，不过只有农林牧渔这些企业才会有这一项。

生物资产具体分为两类：

一是用于生产的，生产性生物资产，计入非流动资产，如母猪；

二是用于消耗的，消耗性生物资产，属于存货，要计提折旧，如准备出售的肉猪。

下图是牧原股份的资产负债表部分截图，2023年牧原生产性生物资产约74亿元。

生物资产就是雷坑，因为没有办法衡量实际价值。猪、牛、羊还能勉强数一数多少头，但水里的扇贝、海参谁知道有多少，这就给造假留出了余地。

獐子岛扇贝还不算什么，蓝田造假案堪称几十年来的经典。

造假者指着20万亩湖水告诉会计师，“这下面有N万吨王八鱼虾，我们公司高科技养殖，保证每年都增长，每亩产值是其他公司的10-30倍，你做账吧！”

显然，财务造假了，但填坑也容易。需要的时候，直接说王八si了，身体烂在湖底了，什么都没剩下。

为了不被退市，疯狂造假的案例绝不止这一个，所以遇到有生物资产的公司，一定要擦亮双眼了。

二、高库存、高负债、高应收

高库存、高负债、高应收的企业，日子苦不堪言。即便利润、毛利率再高，也是表面辉煌，内在空虚。

高库存会占用企业大量资金，拖累正常流转，是生产的大忌；且如果是食品、电子产品等易过期、过时的产品，库存每时每刻都在贬值，最后一文不值。（时间越久、越保值的东西除外）

高负债对企业是利空，因为负债都有利息，财务负担大，现金流很容易断裂。靠高杠杆维持增长的企业，一旦杠杆加不上去，立刻会陷入负增长。

高应收代表企业货卖出去但收不到现金，都是下游打的白条。高应收的企业议价能力很弱，一旦钱收不上来，都是实实在在的坏账。

高、低是相对的，判断一家企业是否三高，要与同行可比公司进行对比。

三、大存大贷

大存大贷是说企业账上有大量现金，却借了很多外债。

为什么这么奇怪呢？重点在“账上”，账上有不代表真的有。大量借债是真的，账上的现金可能根本不存在或被偷偷转走了。总结一句话，这家公司有鬼！

康得新就是这样爆出来的！

四、商誉

企业用高于被收购方的净资产价格进行收购，溢价形成了商誉。

如果收购来的公司能够带来巨大盈利，则不需减值。但多数情况下，经营不善是常态，商誉也成了隐患。

前几年，A股掀起一股并购潮，很多上市公司大量溢价收购，产生巨额商誉。商誉雷不久之后便来了，2018年年报，天神娱乐$天娱数科(SZ002354)$ 商誉减值40亿、东方精工$东方精工(SZ002611)$ 商誉减值39亿、掌趣科技$掌趣科技(SZ300315)$ 商誉减值34亿、惨不忍睹。

总结

财务造假的手段远不止这些，还有操纵收入、关联交易、改变资产折旧年限等等。以上四种是较容易识别且易爆大雷的造假手段，见到这种企业一定要谨慎。

如果实在判断不出来，就记住两个原则：

不懂不碰。不了解的公司，数据再漂亮、吹捧的再牛也不要心动。

疑罪从有。如果怀疑财报有问题，立刻远离，没有证据也有远离。

以上内容只是基于目前市场环境以及公司基本面的解读分析，不做具体买卖建议。股市有风险，入市需谨慎。

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